“股神”巴菲特為何從不青睞教育股？

       談到投資，沒(méi)人能回避沃倫·巴菲特——他從100美元起家，通過(guò)投資擁有超400億美元資產(chǎn)，被稱為“股神”，巴菲特的選股也在一定程度上代表了資本市場(chǎng)對(duì)某一行業(yè)、公司的基本取向。

       多知網(wǎng)整理了巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋投資集團(tuán)的持股清單和過(guò)往投資記錄，發(fā)現(xiàn)一向偏愛(ài)消費(fèi)類公司的巴菲特，居然從未青睞過(guò)教育、培訓(xùn)公司——這個(gè)領(lǐng)域在任何國(guó)家都占到消費(fèi)支出比較高的比例，還是“剛需”，為何巴菲特從不出手？

       被股東問(wèn)到為何收購(gòu)史考特費(fèi)澤時(shí)，巴菲特曾用最精煉的語(yǔ)言闡述他的選股指標(biāo)：易懂、夠大、管理好、很會(huì)賺錢、投資回報(bào)率高。另外還要再加一條，可以“永遠(yuǎn)”持有，就是所謂的“價(jià)值投資”。

       拿這幾條比對(duì)國(guó)內(nèi)外的教育培訓(xùn)公司，很容易得出巴菲特不出手的原因：機(jī)構(gòu)的模式簡(jiǎn)單，但規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠大——巴菲特的股票池中，基本都是雀巢、強(qiáng)生、寶潔這類千億美元市值的公司，少量高盛、康菲石油等500億美元以上的公司，極少數(shù)如《騎士報(bào)》等媒體，屬于巴菲特個(gè)人興趣。國(guó)內(nèi)外教育培訓(xùn)公司，目前上市的，新東方市值約30億美元，美股中稍大一點(diǎn)的有阿波羅和DeVry，都在20億美元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)。

       高市值只是表象，巴菲特希望投資的公司在某一領(lǐng)域擁有領(lǐng)先地位，建立起足夠高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，這樣必然帶來(lái)高利潤(rùn)，也就是后面提到的“很會(huì)賺錢”。巴菲特的持股名單中，強(qiáng)生最近一季凈利率超過(guò)20%，耐克14%，通用電氣、美孚石油等多只股票凈利率均長(zhǎng)期穩(wěn)定10%以上。反觀教育培訓(xùn)類公司，雖然階段性能到10%的利潤(rùn)水平，但很難持續(xù)。

       巴菲特表示，希望持有每一只股票的時(shí)間都是“永遠(yuǎn)”。即企業(yè)健康發(fā)展，通過(guò)分紅、拆股送股等方式回饋股東，長(zhǎng)期持有即可獲得穩(wěn)定和可觀的收益，這也是其“價(jià)值投資”的由來(lái)。但教育和培訓(xùn)市場(chǎng)面臨很強(qiáng)的政策和市場(chǎng)波動(dòng)，本身又沒(méi)有哪一家建立起絕對(duì)的品牌、渠道壁壘，別說(shuō)預(yù)測(cè)十年后的態(tài)勢(shì)，三五年可能都會(huì)出現(xiàn)巨大的變化。這類公司顯然不是巴菲特喜愛(ài)的。（多知網(wǎng) 張巖）

       更新：有讀者指出，巴菲特持股的《華盛頓郵報(bào)》旗下卡普蘭集團(tuán)從事教育，是美國(guó)最大的綜合教學(xué)機(jī)構(gòu)。巴菲特1973年以1060萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)入《華盛頓郵報(bào)》股份并長(zhǎng)期持有，后者八十年代才收購(gòu)的卡普蘭。換言之，巴菲特投資《華盛頓郵報(bào)》時(shí)并沒(méi)有考慮教育的因素，算是“意外的收獲”。

巴菲特持有的公司和曾經(jīng)投資的公司 按字母順序排序（多知網(wǎng) 配圖）