好未來2020財(cái)年Q1財(cái)報(bào)會(huì)：在線業(yè)務(wù)占比上升致盈利結(jié)構(gòu)變化

　　文|王上

　　7月25日，好未來公布了其截至2019年5月31日的2020財(cái)年第一財(cái)季未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。在隨后的分析師會(huì)議上，好未來CFO羅戎等人回復(fù)了投資人關(guān)心的問題。

　　要點(diǎn)包括：

　　根據(jù)財(cái)報(bào)會(huì)議，好未來第一季度收入表現(xiàn)是基于目前小班業(yè)務(wù)的健康增長(zhǎng)和在線課程的擴(kuò)張。按美元計(jì)算，第一季度營(yíng)收7.03億美元，同比增長(zhǎng)27.6％；按人民幣計(jì)算同比增長(zhǎng)36.3％。長(zhǎng)期正價(jià)課程的學(xué)生總?cè)舜瓮仍鲩L(zhǎng)40.6％，主要是由于在線學(xué)生人次以及學(xué)而思小班人次的增長(zhǎng)。

　　第一季度毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.3％至3.86億美元，而去年同期為2.9億美元。第一季度毛利率增長(zhǎng)至54.9％，而去年同期為52.6％。

　　營(yíng)業(yè)收入同比下降23.6％至5730萬美元。非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)收入減少7.3％至8340萬美元。歸屬于好未來的凈虧損為730萬美元，相比之下，2019財(cái)年第一季度歸屬于好未來的凈利潤(rùn)為6680萬美元。

　　羅戎提到，好未來在2020財(cái)年會(huì)在基礎(chǔ)模式上進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣獦I(yè)務(wù)模式，這種多元化的模式包括線下學(xué)習(xí)中心、在線業(yè)務(wù)以及各種其他教育項(xiàng)目，例如智慧教育和開放平臺(tái)業(yè)務(wù)。

　　在第一季度，學(xué)而思培優(yōu)營(yíng)收增長(zhǎng)了22％，同時(shí)學(xué)而思在線業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)了165％。學(xué)而思網(wǎng)校營(yíng)收增長(zhǎng)率為122％（均以人民幣計(jì)算）。

　　增長(zhǎng)的第一驅(qū)動(dòng)因素是學(xué)而思培優(yōu)的線下小班業(yè)務(wù)，其在過去10年中一直占據(jù)核心地位，希望這一細(xì)分市場(chǎng)能夠在未來3年或5年內(nèi)保持健康增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，好未來希望逐年提高線下小班的利潤(rùn)率，去年線下小班做得很好，利潤(rùn)率增高。而今年這一趨勢(shì)仍在繼續(xù)，毛利率增長(zhǎng)了約2.3％。

　　保持穩(wěn)定的營(yíng)收增長(zhǎng)率和持續(xù)的運(yùn)營(yíng)效率，提高利潤(rùn)。這就是線下小班經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵策略。

　　第二個(gè)驅(qū)動(dòng)是學(xué)而思網(wǎng)校，學(xué)而思網(wǎng)校是好未來重要的在線教育產(chǎn)品，去年整個(gè)2019財(cái)年這塊業(yè)務(wù)的營(yíng)收以人民幣計(jì)算增長(zhǎng)了超過180％，今年第一季度學(xué)而思網(wǎng)校以人民幣計(jì)算的收入增長(zhǎng)速度達(dá)到了122％。

　　羅戎表示：“我們有信心讓學(xué)而思網(wǎng)校業(yè)務(wù)在新財(cái)年中實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，與去年相同。”

　　第三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是學(xué)而思在線，這跟學(xué)而思培優(yōu)線下小班是互補(bǔ)的模式，學(xué)而思線下小班有更多的本地化內(nèi)容，在過去的幾個(gè)季度中，學(xué)而思在線增長(zhǎng)非?？欤@將進(jìn)一步有利于好未來整體利潤(rùn)的提升，到了本季度，好未來有超過30個(gè)城市有學(xué)而思在線課程，這比去年有所增長(zhǎng)。

　　今年，學(xué)而思在線占了學(xué)而思收入的約7％。去年僅為3％。因此，學(xué)而思在線將繼續(xù)成為非常重要的推動(dòng)因素，提升學(xué)而思收入和利潤(rùn)，未來將部署到更多城市，以便在未來覆蓋更多學(xué)生。

　　好未來認(rèn)為，在線業(yè)務(wù)是大勢(shì)所趨，目前正處于早期投入階段，未來仍將繼續(xù)加大投入。

　　羅戎指出，一方面，“互聯(lián)網(wǎng)+教育”已經(jīng)成為一種行業(yè)共識(shí)，代表了整個(gè)行業(yè)的未來發(fā)展方向。

　　而另一方面，我們也看到了在線能夠提供普惠的價(jià)格，盡可能快地為越來越多的人提供服務(wù)，提供平等的教育機(jī)會(huì)，無論他們?cè)诒本?、上海，還是在欠發(fā)達(dá)的省份。

　　羅戎透露，去年暑期有超過一百萬人次學(xué)生報(bào)名學(xué)習(xí)，但是去年也有很多不足，最重要的教訓(xùn)來自對(duì)供應(yīng)鏈的挑戰(zhàn)。因此，從去年第四季度開始，好未來做了很多準(zhǔn)備工作，包括課程研發(fā)、師資培訓(xùn)等，以便能應(yīng)對(duì)暑期業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)。

　　今年，好未來繼續(xù)對(duì)在線業(yè)務(wù)進(jìn)行投入，并在市場(chǎng)營(yíng)銷、技術(shù)和團(tuán)隊(duì)方面加強(qiáng)了投入。

　　也因此，學(xué)而思網(wǎng)校正在逐步增長(zhǎng)，保持了三位數(shù)的增長(zhǎng)率，續(xù)報(bào)率也非常穩(wěn)定，甚至略好于去年。從今年來看，現(xiàn)在處于7月的最后一周，學(xué)生還在上暑期推廣課，我們看到促銷課程的轉(zhuǎn)化率接近正軌。在7月末和8月，在線團(tuán)隊(duì)會(huì)密切合作，以確保轉(zhuǎn)化率達(dá)到目標(biāo)。

　　羅戎指出：“去年7月，我們面臨很多規(guī)定和不確定因素，但今年7月，我們認(rèn)為公司處于非常穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)較低的狀態(tài)，在這個(gè)關(guān)鍵的季度，將能看到暑期促銷班到長(zhǎng)期正價(jià)班的留存情況，暫時(shí)還沒有準(zhǔn)確數(shù)字，我們也在密切關(guān)注這個(gè)結(jié)果?！?/span>

　　在線業(yè)務(wù)面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)和不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，但好未來對(duì)未來的發(fā)展充滿信心。如有必要，將保持或在一定程度上擴(kuò)大投入，以加強(qiáng)在線業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)。

　　“好未來會(huì)繼續(xù)大力發(fā)展學(xué)而思網(wǎng)校業(yè)務(wù)，以保持在線教育的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)?！绷_戎總結(jié)道，“當(dāng)在線占比越來越高時(shí)，盈利結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化。我們將平衡線下的驅(qū)動(dòng)力和線上的投入，以提供一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利潤(rùn)率。”

　　好未來目前核心的業(yè)務(wù)是線下，在其健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，將繼續(xù)提高運(yùn)營(yíng)效率。與此同時(shí)，將繼續(xù)通過小班和雙師模式進(jìn)行穩(wěn)健發(fā)展，以滿足更多地理區(qū)域的需求。

　　好未來指出，追求良好的線下容量增長(zhǎng)，同時(shí)繼續(xù)投入新技術(shù)和在線業(yè)務(wù)，以繼續(xù)提高整體運(yùn)營(yíng)效率，并嚴(yán)格遵守國家的標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)。

　　在2020財(cái)年第一季度凈增了49個(gè)學(xué)習(xí)中心，其中35個(gè)是學(xué)而思小班學(xué)習(xí)中心，2個(gè)摩比學(xué)習(xí)中心，1個(gè)勵(lì)步英語中心和11個(gè)智康一對(duì)一中心。

　　本季度凈增了746個(gè)學(xué)而思小班教室。與此同時(shí)，正穩(wěn)步進(jìn)入新城市?？傮w而言，截至5月底，好未來在全國57個(gè)城市設(shè)有725個(gè)學(xué)習(xí)中心，其中514個(gè)學(xué)而思線下小班，摩比小班17個(gè)，勵(lì)步英語小班82個(gè)，智康一對(duì)一112個(gè)。

　　到目前為止，2季度好未來已經(jīng)新租用了大約8個(gè)線下小班學(xué)習(xí)中心，未來希望增加一些。

　　·學(xué)而思培優(yōu)

　　核心業(yè)務(wù)學(xué)而思培優(yōu)小班營(yíng)收占總營(yíng)收的64％，而去年同期為71％。

　　從定價(jià)來看，學(xué)而思小班長(zhǎng)期正價(jià)班的平均售價(jià)按人民幣計(jì)算上漲0.8％，按美元計(jì)算同比下降5.6％。

　　學(xué)而思小班的營(yíng)收以美元計(jì)算增長(zhǎng)了14％，按人民幣計(jì)算增長(zhǎng)了22％，而長(zhǎng)期正價(jià)班學(xué)生人次同比增長(zhǎng)了21％。這一增長(zhǎng)率反映了學(xué)而思線下和線上課程的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　學(xué)而思線下小班收入按美元計(jì)算增長(zhǎng)10％，按人民幣計(jì)算增長(zhǎng)17％，其中線下長(zhǎng)期正價(jià)班課程學(xué)生人次同比增長(zhǎng)13％。

　　學(xué)而思小班來自北京、上海、廣州、深圳和南京五大城市的小班收入以美元計(jì)算同比增長(zhǎng)11％，占學(xué)而思小班的58％，前五名以外的其他城市占剩余42％，其他城市產(chǎn)生的收入以美元計(jì)算增長(zhǎng)了19％。

　　好未來提到，學(xué)而思從早期擴(kuò)大課堂規(guī)模開始，不斷增加學(xué)生人次，并且，好未來正在提高運(yùn)營(yíng)效率，不斷豐富產(chǎn)品形態(tài)，提供越來越多的線上和線下課程。

　　到2019年5月底，我們?cè)谌珖?9個(gè)城市提供了學(xué)而思語文課程，并在24個(gè)城市開設(shè)了英語課程。此外，勵(lì)步英語、摩比和其他業(yè)務(wù)的收入和學(xué)生人次在2020財(cái)年第一季度都以健康的速度增長(zhǎng)，這些多元化課程將逐步為整體業(yè)務(wù)做出貢獻(xiàn)。

　　·智康一對(duì)一

　　智康一對(duì)一業(yè)務(wù)在第一季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，按美元計(jì)算收入同比增長(zhǎng)21％，按人民幣計(jì)算增長(zhǎng)29％。智康一對(duì)一占總收入的8％，在2019財(cái)年第一季度的比例相似。

　　從定價(jià)來看，平均銷售價(jià)格按人民幣計(jì)算增長(zhǎng)3.7％，按美元計(jì)算同比下降3％。

　　·學(xué)而思網(wǎng)校

　　學(xué)而思網(wǎng)校的第一季度收入按美元計(jì)算同比增長(zhǎng)108％，按人民幣計(jì)算增長(zhǎng)122％，正價(jià)班學(xué)生人次超過50萬，人次同比增長(zhǎng)121％。本季度網(wǎng)校貢獻(xiàn)了總收入的15％，占正價(jià)班總?cè)舜蔚?1％；而去年同期占總收入的9％，占正價(jià)班總?cè)舜?9％。精準(zhǔn)的營(yíng)銷策路、前幾季的續(xù)報(bào)以及用戶對(duì)在線教育的需求增長(zhǎng)支持了網(wǎng)校業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

　　從定價(jià)來看，網(wǎng)校課程平均銷售價(jià)格按人民幣計(jì)算增長(zhǎng)7.8％，按美元計(jì)算同比增長(zhǎng)0.9％。

　　·智慧教育和開放平臺(tái)

　　好未來智慧教育解決方案是好未來為公立體系賦能而研發(fā)的產(chǎn)品，截至2020財(cái)年第一季度末，已與幾百所公立學(xué)校達(dá)成合作。

　　開放平臺(tái)是讓行業(yè)伙伴共享好未來的高質(zhì)量教學(xué)成果，截至2020財(cái)年第一季度末，開放平臺(tái)已經(jīng)為全國數(shù)百家教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供了相關(guān)服務(wù)。

　　目前來說，在線業(yè)務(wù)，智慧教育解決方案和開放平臺(tái)業(yè)務(wù)仍處于早期發(fā)展階段，它們與業(yè)務(wù)擴(kuò)展相關(guān)聯(lián)，在技術(shù)、客戶開發(fā)和結(jié)構(gòu)方面都需要一定程度的投入。然而，它們正在快速增長(zhǎng)，并為我們帶來新的機(jī)會(huì)。

　　好未來預(yù)估，2020財(cái)年第二季度的營(yíng)收預(yù)計(jì)將在8.96億美元至9.17億美元之間，同比增長(zhǎng)28％至31％。如果不考慮人民幣兌美元匯率潛在變化的影響，預(yù)計(jì)2020財(cái)年第二季度的收入增幅將在32%至35%之間。