錯過高估值紅利期，全通教育轉(zhuǎn)型遭遇尷尬？

　　多知網(wǎng)8月3日消息，近日，全通教育發(fā)布公告稱，控股股東陳熾昌先生及其一致行動人股東林小雅女士分別收到中國證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，決定對其立案調(diào)查。公告還表示，該事項與公司無關(guān)，不會對公司日常經(jīng)營活動造成直接影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營活動一切正常。

　　但看全通教育近期股價，在7月24日創(chuàng)下新低點10.15元?；仡櫲ń鼉赡旯蓛r，2015年5月13日，創(chuàng)下最高股價467.57元后，總市值達(dá)454.48億元。而截至今年8月2日，總市值為79億元，縮水82%。

　　（全通教育股價走勢圖，來源：新浪財經(jīng)）

　　股價從“股王”到大跌，從王牌業(yè)務(wù)到經(jīng)營困難，背后的原因是什么？

　　多次收購夕陽產(chǎn)業(yè)“校訊通”，渠道價值究竟幾何？

　　眾所周知，受政策收緊及替代品涌入的原因，校訊通業(yè)務(wù)已日薄西山，并不是未來。

　　但這兩年，全通教育并沒有縮減“校訊通”，反而在進(jìn)一步擴大校訊通渠道。

　　全通教育上市以來，在校訊通領(lǐng)域進(jìn)行了多次并購，包括湖北音信、廣西慧谷、杭州思訊、河北皇典、上海聞曦等公司，交易總價值近5億元。

　　全通的思路是，希望利用已有的“校訊通”渠道進(jìn)行用戶轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)型在線教育。但，轉(zhuǎn)型在線教育，渠道資源究竟有多大？

　　轉(zhuǎn)型之初，即有觀點認(rèn)為，“校訊通與在線教育兩大產(chǎn)業(yè)可以共享渠道、用戶資源。但渠道僅僅是構(gòu)建了一種關(guān)系，原有業(yè)務(wù)形態(tài)與在線教育對于人才、對于業(yè)務(wù)流程的要求是完全不一樣的，教育產(chǎn)品對專業(yè)性要求更高。而能力構(gòu)建是一個復(fù)雜的事情，渠道人員的能力架構(gòu)能否支持新產(chǎn)品的推廣，存在一定的挑戰(zhàn)?！?/p>

　　另外，校訊通業(yè)務(wù)是B2B2C的模式，直接服務(wù)對象是運營商和學(xué)校，并非直接服務(wù)C端老師和家長。而且，校訊通只是通訊工具，并沒有介入教研、管理，距離深度合作有一定的距離。

　　“并不能想當(dāng)然的以為抓住了渠道，就能很快的在渠道里鋪設(shè)很多產(chǎn)品。”

　　轉(zhuǎn)型在線教育的“尷尬”

　　全通教育轉(zhuǎn)型在線教育以來，成果幾何？

　　2014年初，全通教育以“校訊通”為主營業(yè)務(wù)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時校訊通業(yè)務(wù)依然占據(jù)營收98%。

　?。▉碓矗喝ń逃?016年年度報告）

　　從2015年、2016年財報數(shù)據(jù)看，在全通教育四大業(yè)務(wù)群中，以家校通業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變而來的家?；由墭I(yè)務(wù)營收占比分別為50.65%、29.38%。而學(xué)科升學(xué)業(yè)務(wù)，占比僅為2.22%、2.01%。

　　從2015的營收結(jié)構(gòu)來看，重心實際已轉(zhuǎn)移到已全課云為主的EdSaas業(yè)務(wù)，和以繼教網(wǎng)為核心的繼續(xù)教育業(yè)務(wù)。

　　轉(zhuǎn)型并非想象中容易。全通需要在高估值期間構(gòu)建出一套全渠道服務(wù)體系，“但這對企業(yè)本身就是很大的挑戰(zhàn)，在學(xué)生、教師、校長、管理員四個層級需要做很多事請，這些部分的系統(tǒng)管理難度會很大。”

　　全渠道服務(wù)體系需要良好經(jīng)營狀況的支撐，“但目前的經(jīng)營情況不足以持續(xù)大的投入。”有行業(yè)人士分析。

　　從業(yè)績情況來看，全通近幾年的持續(xù)增長主要依靠不斷進(jìn)行的外延式并購。上市以來，全通教育母公司報表的年凈利潤同比增長13.21%、-26.31%、-81.51%，而合并報表凈利潤同比增長了6.87%、158.18%和23.42%。

　　（來源：全通教育2016年年度報告）

　　根據(jù)2016年財報，全通教育凈利潤1.03億元，同比增長了9.99%。其中前三位利潤貢獻(xiàn)者，繼教網(wǎng)、西安習(xí)悅和河北皇典凈利潤分別為8366.2萬元、2078.85萬元和1754.7萬元，合計1.2億元。這意味著，其它的業(yè)務(wù)基本呈虧損狀態(tài)，大部分并購項目整體是有營收、無盈利。

　　一位熟悉全通教育的人士稱：“全通教育轉(zhuǎn)型，是時間換空間的策略，就看向在線教育的轉(zhuǎn)化速度和原有業(yè)務(wù)的衰退速度哪個更快，以及在高估值階段，能否通過并購協(xié)同的標(biāo)的來完成轉(zhuǎn)型。現(xiàn)在看來，顯然是沒有做到…”（多知網(wǎng) 黎珊）