新東方2020Q2財報會：雙師模式調(diào)整策略聚焦“兩湖”

　　文 | 余甜

　　多知網(wǎng)1月21日消息，昨晚，新東方公布了2020財年第二季度業(yè)績報告。

　　第二季度營收超過7.85億美元，同比增長31.5%；凈利潤約為5340萬美元，去年同期凈虧損為2580萬美元。較上一財年同期增長306.9％。

　　2020財年上半年，新東方實現(xiàn)營收約18.57億美元，同比增長27.5%；歸屬于新東方的凈利潤約為2.62億美元，同比增長169.4%。

　　財報發(fā)布當晚，新東方2020Q2財報會展開，新東方首席財務官楊志輝就整體營收情況、各條業(yè)務線情況、下一財年計劃進行了披露。

　　核心看點：

　　1、2019年新東方調(diào)整了雙師模式策略，聚焦在湖北和湖南；東方優(yōu)播已進入128個城市。

　　2、新東方在線過去兩到三個季度還處于過渡階段，新東方去年更換了主要成員，希望給予新的管理團隊成員更多的時間。

　　3、未來將繼續(xù)擴大線下業(yè)務，目標是增加約10％至25％的容量。

　　4、兩三年前，新東方新開學習中心一般需要12個月才能達到收支平衡，但目前僅需五至七月即可實現(xiàn)盈利。

 

　　本季度新增41家學習中心，將繼續(xù)升級OMO系統(tǒng)

　　從營收來看，本季度來自教育計劃和服務的營收為7.23億美元，同比增長33.0％。增長的主要原因是K12學生人數(shù)增加，并繼續(xù)保持強勁增長勢頭。　

　　本季度，新東方繼續(xù)以“優(yōu)化市場”戰(zhàn)略為指導，并在其認為有快速增長和強勁盈利潛力的城市進行產(chǎn)能擴張。本季度中，新東方在現(xiàn)有城市中增加了41個學習中心，在惠州市開設了新的培訓學校，并在承德市的一所學校開設了雙師模式。截至本季度末，教室總平方米面積同比增長約25％，環(huán)比增長6％。

　　在隨后的問答環(huán)節(jié)，楊志輝補充道，新東方提出的大多數(shù)新學習中心都將在現(xiàn)有城市中開展。在新東方內(nèi)部只允許表現(xiàn)良好的學校在其所在城市開設更多的學習中心。另外，除雙師外，隸屬于新東方在線的東方優(yōu)播模式，也將成為在低線城市開設更多新業(yè)務的措施。對于傳統(tǒng)的線下業(yè)務，新東方也將在更多城市開設學習中心。

　　關于加快建立更多學習中心的原因，楊志輝表示，從歷史層面來看，在兩到三年前新東方一般需要12個月才能達到新學習中心的收支平衡。但是現(xiàn)在一般五至七月即可實現(xiàn)盈利。

　　同時，新東方將為IT部門、內(nèi)容開發(fā)團隊及AI部門配備更多的人員，但是無論如何，總支出將由管理團隊控制。即使在OMO投資更多的錢，但新東方確信會在下半年和下一年持續(xù)擴大利潤。

　　通常新東方會在總部雇用更多的IT人員和內(nèi)容開發(fā)人員，以便為線下學校和雙師學校提供更好的產(chǎn)品；新東方招聘了一些新人為AI部門工作。新東方的大部分投資僅在總部進行，但這將為新東方帶來更好的學生保留率。今天的投資將為新東方未來帶來質(zhì)量更好的產(chǎn)品。

　　本季度，參加學術課程輔導和考試預備課程的學生總?cè)藬?shù)同比增長63.3％，達到約378.92萬。值得注意的是，學生入學率高于正常水平的主要原因是秋季學期分為兩個部分，這意味著學生入學率是分成不同的季度分開報告的。同時，新東方繼續(xù)努力升級OMO標準教室教學系統(tǒng)，而泡泡少兒中的交互式課件已推廣到更多城市。

 

　　利潤率上升720個基點至4.7%，主要系運營效率顯著改善

　　繼上一季度的強勁底線業(yè)績之后，新東方在本季度再次實現(xiàn)了同比營業(yè)利潤率的增長。本季度中，新東方實現(xiàn)非GAAP營收3650萬美元，而去年同期則虧損1490萬美元。非美國通用會計準則營業(yè)利潤率由去年同期的-2.5％上升720個基點至4.7％。

　　利潤率的持續(xù)增長主要是由于：第一，教室租金和相關運營費用的利用率提高，新東方也不斷提高設施的利用率。

　　第二，新東方建立了標準化、模塊化和系統(tǒng)化的操作流程。使得新東方在每個關鍵業(yè)務部門內(nèi)的運營效率均取得了顯著改善。

　　第三，新東方在一些小企業(yè)中獲取了一定的市場份額，因此收入非常好。以上三點是新東方實現(xiàn)利潤更好增長的原因。在本財年的第三季度和第二季度中，新東方仍然會獲得更多的杠桿作用。因此，本財年剩余時間及2021財年新東方利潤率將有所增長。

　　問答環(huán)節(jié)楊志輝補充道，收入的有機增長通常會在新學習中心啟用后的前12個月內(nèi)帶來，例如，新東方將開設20％的新學習中心。但是在第一年，它將帶來5％到10％的新收入。因此其他所有都是有機增長。盡管新東方每天都不斷從小型企業(yè)獲得一定市場份額，但這一數(shù)字很難量化。市場增長率約為15％的情況下K12業(yè)務增長了40％以上。因此毫無疑問，增長的大部分來自每個城市中其他小企業(yè)的市場份額，新東方通過小企業(yè)實現(xiàn)了30％的收入增長。

　　雖然去年有幾項新規(guī)定，但是新東方滿足了幾乎所有城市的新法規(guī)的要求。目前已經(jīng)看到一些小型參與者從市場上消失了，并且新東方的課堂接收了一些小型參與者的學生。因此，新東方的目標是為中國學生提供更好的服務。而且新東方認為，可以從市場上的老玩家那里獲得更多的市場份額。

　　另外，每個計劃的混合平均售價（即現(xiàn)金收入除以總學生人數(shù)）比上一年下降了約10％。其中，混合平均售價低于正常水平的主要原因是，新東方的K12課后補習課程的學費收取時間表發(fā)生了變化。

　　本季度招收的學生人數(shù)和所收取的費用總額僅反映了秋季學期的下半年，冬季學期和春季學期的前半年。因此，新東方2020財年第二季度混合平均售價似乎更低。

　　每小時混合平均費用（按GAAP收入除以總教學時數(shù)）按人民幣計算比去年同期增長了約6％。細分來看，以人民幣匯率計算，優(yōu)能業(yè)務增長了7％，泡泡少兒增長了11％，海外考試業(yè)務增長了7％。

　　從細分業(yè)務來看：

　　1、作為新東方的主要收入推動力，K12所有科目課后輔導業(yè)務，以美元計算的同比收入增長了46％，而以人民幣計算的收入則同比增長了49％。細分來看，優(yōu)能初中/高中所有科目課后輔導業(yè)務的收入按美元計算增長了43％，而按人民幣計算增長了46％。本季度學生入學人次同比增長約55％。

　　2、泡泡少兒英語本季度的收入以美元計增長了約51％，以人民幣計增長了55％。本季度該計劃的入學人次增長了約87％。

　　關于泡泡少兒及優(yōu)能持續(xù)增長的原因，楊志輝提到：第一，今年夏季的提升和保留率比去年高5％。第二，優(yōu)能和泡泡少兒的學生保留率比去年更高，優(yōu)能業(yè)務的保留率接近80％，泡泡少兒的保留率接近90％。第三，新東方不會在銷售和營銷費用上花費太多，本季度只增加了17％。新東方通常會通過轉(zhuǎn)介紹來獲得新的學生入學率。這意味著新東方比以往為學生提供了更好的產(chǎn)品。

　　3、本季度，海外考試準備業(yè)務的收入增長了3％（以美元計算）或5％（以人民幣計算）。

　　楊志輝表示，本季度海外考試準備的數(shù)據(jù)確實不太好，人民幣同比增長僅為5％的主要原因是中美兩國的關系發(fā)生了變化。與美國有關的業(yè)務在本季度保持平淡，而且在第三季度增長將再次趨于平緩。

　　4、咨詢業(yè)務本季度的收入同比增長約1％，而人民幣匯率增長約4％。

　　5、VIP個性化類業(yè)務本季度的收入按美元計算同比增長約37％，按人民幣計算同比增長40％。

 

　　線下雙師學校改變策略以省為單位深耕，開始聚焦湖北和湖南

　　到2020財年第二季度末，新東方泡泡少兒英語進駐48個城市，優(yōu)能進駐30個城市，并在7個城市的泡泡少兒和優(yōu)能 K12業(yè)務中引入雙師模式。

　　此外，新東方還繼續(xù)對雙師模式進行戰(zhàn)略性投資，并在新東方在線上進行新的投資，以利用在偏遠地區(qū)的低線城市的高級教學資源。

　　雙師模式使得K12市場的滲透率提高。這種新模型的客戶保留率和可伸縮性也得到了改善。新東方將在今年余下的時間里繼續(xù)采用這一策略。

　　去年新東方更改了雙師模式策略，將更多的雙師模式集中在湖北和湖南。因此目前，有7個低線城市的泡泡少兒和優(yōu)能計劃可以購買雙師模式。現(xiàn)階段雙師模式的收入貢獻很小，但是增長非?？臁?/span>

　　楊志輝表示，盡管如此，但現(xiàn)在雙師模式還處于早期階段，談論雙師模式的利潤還為時過早，但這是相對的，雙師模式的利潤率應該高于線下業(yè)務。本季度新東方在OMO生態(tài)系統(tǒng)上投資了4400萬美元。這是正確的，因為三四年前新東方開始對OMO進行投資并于去年開始取得成果。

　　這意味著新東方可以從幾年前的投資中受益。因此，新東方計劃在全年花費大約1.5億到1.6億美元。

 

　　東方優(yōu)播進入128個城市，新東方在線過去2-3個月還處于過渡期

　　數(shù)字技術方面，新東方本季度投資了4400萬美元，以改善和維護OMO標準化教室教學系統(tǒng)。大多數(shù)投資均在一般行政費用下報告。

　　新東方在線業(yè)務和其他補充在線教育產(chǎn)品方面也取得了穩(wěn)定的進步，該市場需求正在增長。2020財年，新東方將投入更多資源用于執(zhí)行純在線K12業(yè)務的新計劃。該投資包括不斷發(fā)展教學、招聘、培訓、銷售、營銷、研發(fā)以及其他必要的成本和支出新的純在線程序的增長。

　　通過這些計劃，新東方不必通過燒錢獲得流量，而可以通過OMO模式獲得更多下沉市場的份額。這將有助于新東方在線在在線教育領域獲得新的市場份額，并推動收入增長。

　　新東方在線在過去兩到三個季度一直處于過渡階段，新東方去年更換了主要成員，希望給予新的管理團隊成員更多的時間。而且教育是非常特殊的事情。新東方不打算像花大筆的錢花在營銷活動上那樣快地開展業(yè)務。因此即使在去年，新東方也沒有嘗試過諸如燒錢來招收學生。展望未來，新東方將允許新東方在線在營銷支出上花費一定成本但不會太多。新東方更偏向于在研發(fā)上投入更多，例如教師培訓或產(chǎn)品本身。

　　今年開始，新東方在新東方在線上進行投資，其中包括本財年以來用于教師培訓或R＆D的內(nèi)容開發(fā)以及一些營銷費用。今年上半年，新東方在線對新東方帶來的利潤率影響大致為100 bps，而且在下半年，新東方預計仍然會有一些新東方在線利潤率的負面影響。但是其認為核心線下業(yè)務的利潤率擴張將彌補新東方在線的利潤率壓力。因此總體上，即使在新東方在線上投入很多，新東方的利潤率也將在今年余下時間得到擴大。

　　同時，今年的利用率約為21％，今年市場的擴張要好于行動法規(guī)的預期。新東方也對下半年和下一年的整體利潤率增長更為樂觀。

　　至于教師資源，從去年開始，新東方建立了在線教師培訓系統(tǒng)。這意味著新東方比以往擁有更多的能力來培養(yǎng)更多合格的教師。因此，新東方將有優(yōu)質(zhì)師資來支持新學習中心的開放。

　　關于新東方在線，楊志輝補充道，新東方在線是新東方非常重要的平臺，新東方對在線教育市場帶來的機遇感到樂觀，并對該平臺的投資充滿信心。

　　在此期間，新東方在線經(jīng)歷了重組其大學教育業(yè)務線的過程，這對其近期收入增長產(chǎn)生了一些負面影響。新東方在線還繼續(xù)投入更多資源，用于內(nèi)容開發(fā)、教師招聘和培訓、銷售與市場營銷、研究與開發(fā)以及其他必要的成本和支出，以推動新的在線計劃。

　　截至2019年11月30日的前六個月，新東方在線的收入同比增長18.8％，達到5.68億元（約合8100萬美元）。毛利潤為3.17億元（約合4520萬美元）。期間虧損為8750萬元（1250萬美元），而上一財政年度同期的利潤為3620萬元。東方優(yōu)播已在全國128個城市推廣，并錄得186.2％的入學率。有關更多詳細信息，請完整參閱新東方在線的財務業(yè)績公告。

 

　　未來展望：繼續(xù)實施“優(yōu)化市場”戰(zhàn)略，預計2020財年Q3的營收總額將在9.83- 10.06億美元間

　　展望下一個季度以及2020財年的其余時間，新東方將繼續(xù)以“優(yōu)化市場”戰(zhàn)略為指導。

　　在今年余下時間內(nèi)，第一，新東方將繼續(xù)擴大線下業(yè)務。目標是增加約10％至25％的容量，包括新建學習中心，并擴大現(xiàn)有城市中一些現(xiàn)有的K12業(yè)務學習中心的教室面積。此外，全年將繼續(xù)在某些省的新低線城市中推廣雙師學校。

　　本季度，新東方環(huán)比增長為6％，而第一季度為3％。因此，本財年上半年新東方獲得了9％的收入。通常就季節(jié)性而言，在下半年開設了更多的學習中心會負荷更大。因此，新東方認為全年擴展計劃將在20％到25％，更接近25％。但是收入增長將達到30％左右。

　　第二，新東方將繼續(xù)利用對數(shù)字技術的投資，并將OMO引入更多脫機語言培訓和測試產(chǎn)品中，尤其是針對K12輔導和海外關鍵業(yè)務。此外，新東方將繼續(xù)在新東方在線上投資并執(zhí)行新計劃。

　　第三，新東方的首要任務仍然是專注于優(yōu)化設施利用率并控制整個公司的成本和支出，以推動利潤率的持續(xù)增長和運營效率的提高。在過去兩個會計年度中建造的新設施比以前更有效地進行了擴建。預計線下語言培訓和考試準備業(yè)務的非GAAP營業(yè)利潤率將在2020財年下半年繼續(xù)增長。這一改善有望彌補新東方對新東方在線進行在線投資而產(chǎn)生的利潤壓力。總體而言，新東方預計其整體非GAAP營業(yè)利潤率在2020財年將比去年同期相比有所改善，而最近兩個財年則是同比下降。

　　第四，從今天起，鑒于近期的疫情，新東方?jīng)Q定將武漢分校的兩天課從春節(jié)前改為春節(jié)后。如果學習中心在農(nóng)歷新年后仍暫停營業(yè)，則將通過在線直播來授課。除武漢外，其他城市的課程均未調(diào)整或暫停。新東方強調(diào)，學生的健康和安全是重中之重，新東方將繼續(xù)密切監(jiān)視局勢并與有關當局合作。

　　另外，新東方在第三季度的指導中考慮了武漢市情況的影響。根據(jù)目前的估計影響并不大。但最近人民幣兌美元匯率貶值可能會對新東方2020財年第三季度的美元收益產(chǎn)生影響。問答環(huán)節(jié)，楊志輝補充道，武漢對新東方的收入貢獻為4%。

　　展望下一季度，新東方預計，2020財年第三季度的營收總額將在9.83億美元至10.06億美元之間，同比增長23％至26％。

　　在第三季度的收入指導中，K12業(yè)務年增長率將以人民幣計價增長40％；而海外測試中可能是低個位數(shù)的增長率；國內(nèi)的考試準備，將會下降3％到4％；而海外咨詢業(yè)務的增長將超過20％。

　　下附新東方2020財年第二季度及中期財務業(yè)績：

　　2020財年第二季度營收超過7.85億美元，同比增長31.5%；

　　運營利潤約為2530萬美元，去年同期運營虧損為2860萬美元；該季度營業(yè)利潤率為3.2％，而上一財政年度同期為負4.8％。非GAAP營業(yè)利潤率（不包括本季度基于股票的薪酬支出）為4.7％，而上一財政年度同期為負2.5％。

　　凈利潤約為5340萬美元，去年同期凈虧損為2580萬美元。較上一財年同期增長306.9％。新東方應占的每股美國存托憑證基本和攤薄收益分別為0.34美元和0.34美元。

　　收入成本同比增長19.6％，達到3.59億美元，這主要是由于教師對更多教學時間的補償增加以及由于運營中的學校和學習中心數(shù)量增加而產(chǎn)生的租金成本增加。

　　銷售和市場營銷費用為1.08億美元，同比增長17.7％。本季度的G＆A費用同比增長24.4％至2.93億美元。按非公認會計準則（Non-GAAP）列示的G＆A支出為2.82億美元，不包括股票薪酬支出，同比增長27.1％。

　　非美國通用會計準則歸屬于新東方的凈收入為5700萬美元，較上一財年同期增長147.8％。新東方應占的非美國通用會計準則每股美國存托憑證凈利潤和稀釋后每股收益分別為0.36美元和0.36美元。

　　凈運營現(xiàn)金流約為2.92億美元。該季度的資本支出為5240萬美元，主要是由于開設了78個設施和新的學習中心以及對現(xiàn)有學習中心進行的翻新。

　　資產(chǎn)負債表方面，截至2019年11月30日，新東方的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為10.47億美元，而截至2019年5月31日為14.14億美元。此外，新東方的定期存款為3.48億美元，而短期投資為22.23億美元。

　　遞延收入余額為15.7億美元，比上年增長25.6％。主要是截至2020財年第二季度末從注冊學生那里收取的現(xiàn)金，并在交付指示時按比例確認為收入，2019財年第二季度末的收入為12.5億美元。

　　在問答環(huán)節(jié)，楊志輝提到，本季度毛利率增長較為明顯，是因為首先收入增長超過了預期。正如其所表示，新東方從小型企業(yè)獲取一定市場份額，并且還有很多學校在本季度的頂線增長中貢獻良好。如果將營收增長與擴張，產(chǎn)能擴張進行比較，那么可以看出在租賃方面擁有更好的杠桿作用。這是解釋GP利潤率增長的兩個主要原因。

　　此外，2020財年上半年，新東方實現(xiàn)營收約18.57億美元，同比增長27.5%；

　　運營利潤約為2.71億美元，同比上升104.5%；

　　歸屬于新東方的凈利潤約為2.62億美元，同比增長169.4%。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2019年11月30日，學習中心總數(shù)達1304家，與去年同期相比凈增179家（ 2018年同期學習中心總數(shù)為1125家），與上季度相比凈增43家。截至2019年11月30日，學?？倲?shù)為97家。

　　值得一提的是，為抓住在線教育領域的巨大機遇，上半財年新東方在線于K12在線教育的新產(chǎn)品投入了更多資源，也取得了不錯的成績。截至2019年11月30日，新東方在線 K12在線教育業(yè)務實現(xiàn)69.4%的收入增長和158.6%的學生報名人數(shù)增長。（多知網(wǎng) 余甜）