GES觀點(diǎn)碰撞：資本寒冬下的新風(fēng)口

　　多知網(wǎng)11月25日消息，在2019 GES未來(lái)教育大會(huì)上，新東方教育科技集團(tuán)助理副總裁兼企業(yè)發(fā)展與戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理柴明一，好未來(lái)教育集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展中心總經(jīng)理曹偉，微影資本創(chuàng)始合伙人唐肖明，創(chuàng)新工場(chǎng)合伙人張麗君圍繞“資本寒冬與新風(fēng)口”展開討論。

　　教育投資領(lǐng)域有什么新的變化，又有哪些挑戰(zhàn)？

　　以下為圓桌探討原文：

　　任波：冬天似乎還在持續(xù)，在這樣一個(gè)整體的氛圍下在座的各位是怎么判斷的？在過(guò)去的時(shí)間里面以及到現(xiàn)在為止你們最糾結(jié)的問(wèn)題是什么？

　　柴明一：第一個(gè)應(yīng)該是關(guān)于寒冬的問(wèn)題，今年一直在有很多人提寒冬這個(gè)概念，但實(shí)際上來(lái)說(shuō)多方的反映是不一致的，其實(shí)我們可以認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)有周期，但是我覺得教育也好，教育的創(chuàng)業(yè)者也好，他的發(fā)展也會(huì)有快慢，但是不一定它就是一個(gè)寒冬，或者我們現(xiàn)在很簡(jiǎn)單的說(shuō)它是寒冬或者是秋天，這是從某一個(gè)維度上看的，不一定那么準(zhǔn)確。

　　第二個(gè)問(wèn)題，可能很多的企業(yè)會(huì)借助經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期，不管它是快的還是慢的，更多的去調(diào)整自己的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中的步伐，比如說(shuō)你是應(yīng)該去修煉內(nèi)功還是應(yīng)該去快速擴(kuò)張，我相信每個(gè)企業(yè)都會(huì)有一個(gè)比較明智的判斷。

　　第三個(gè)問(wèn)題，我們每天都糾結(jié)，糾結(jié)怎么能找到更多、更好的企業(yè)，可以跟他們一起發(fā)展。我們說(shuō)一個(gè)比較具體的，就說(shuō)挑戰(zhàn)吧。畢竟是來(lái)自新東方集團(tuán)的一個(gè)戰(zhàn)略投資者，作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資人，怎么能夠跟產(chǎn)業(yè)進(jìn)行相對(duì)有效的協(xié)同，或者是一個(gè)合拍，包括兩者的DNA是不是可以很接近，做一個(gè)有趣又合拍的人，這是非常重要的。

　　所以我們也在面臨這些挑戰(zhàn)，如何找到更多這樣的項(xiàng)目，可以跟他們一起發(fā)展，這是我們的挑戰(zhàn)。

　　曹偉：寒冬好像大家感覺還挺明顯的，現(xiàn)在融資各方面，包括我們投過(guò)的一些項(xiàng)目，包括我們看的一些項(xiàng)目，融錢的難度的確是比以前大，資本出手的理性程度也高，的確今年還是挺明顯的。

　　好未來(lái)本身今年戰(zhàn)略投資的步子的確比往年稍微慢一點(diǎn)，我剛才開玩笑，我跟柴總都是半路出家的，我們?cè)趹?zhàn)略投資這塊也就是半年多，所以認(rèn)知不是特別深厚，麗君老師是科班出身的，是元老，可以多說(shuō)說(shuō)。

　　我個(gè)人感覺，是不是跟其它行業(yè)的投資也是一樣的，你一段高潮上來(lái)之后得消化一段，因?yàn)榇蠹页戳艘院?，估值各方面都上去了，發(fā)現(xiàn)離估值的空間越拉越大，然后發(fā)現(xiàn)我們可以稍微歇一歇，讓一些有品質(zhì)的再跑出來(lái)，我感覺是不是所有的行業(yè)都是這樣一個(gè)曲線。教育行業(yè)也趕上了這么一個(gè)狀態(tài)，因?yàn)榍皟赡晏鹆耍鹆司偷孟?，各種報(bào)道也看的到，也有認(rèn)知，很多被投企業(yè)，不管是拿到大錢的還是小錢的，這段時(shí)間自己把自己的內(nèi)功做好。

　　我個(gè)人感覺的確是寒冬，但又不是寒冬，就說(shuō)冬眠吧，你再養(yǎng)一養(yǎng)，的確是練內(nèi)功的時(shí)候，對(duì)寒冬的感覺大概是這樣，還是要把自己的內(nèi)功練好，還是要把估值和泡沫之間的拉鋸再消化一段時(shí)間，這不成熟。

　　任波：所以基本上還是認(rèn)同有寒冬，錢比較緊張，但是也不是那么悲觀。

　　曹偉：錢還是有的，好未來(lái)也有錢，也不是沒錢，我資本也有錢，手里還有好多錢，還是更謹(jǐn)慎，因?yàn)楣乐岛涂臻g的確拉的比較大，而且跑了一段之后，每個(gè)人都需要把自己的故事再證實(shí)，可能是這種感覺。

　　唐肖明：我感覺差的很明顯，一方面我自己覺得這兩年類似于2003年、2004年或者是2012年、2013年，當(dāng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)剛起步的時(shí)候，是做VC的黃金年代，因?yàn)?G時(shí)代確實(shí)要到來(lái)，云計(jì)算、人工智能的技術(shù)經(jīng)過(guò)前兩年的泡沫期，大家也開始進(jìn)入到技術(shù)擴(kuò)散和模式創(chuàng)新的時(shí)候，進(jìn)入到一個(gè)真正的物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。

　　所以說(shuō)，這兩年能夠生存的公司肯定是下一個(gè)年代的大公司，所以說(shuō)我個(gè)人從職業(yè)判斷，因?yàn)槲?998年、1999年就入互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)行業(yè)，自己早些年也是創(chuàng)業(yè)者，做了這么多年一級(jí)市場(chǎng)投資，我自己個(gè)人的口號(hào)就是這兩年是做VC投資做創(chuàng)業(yè)做PreA輪投資的黃金窗口期，這是第一個(gè)。

　　第二個(gè)，寒冬就在于前面兩三年變現(xiàn)能力上沒有證實(shí)或者用戶群在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)消失的今天也沒有新的技術(shù)迭代的商業(yè)模式之上，估值已經(jīng)上去的公司就會(huì)特別難受，后續(xù)融資跟不上，前面花錢花得比較猛，資金的使用效率也沒那么高，這是怎么樣維護(hù)自己的估值，甚至是維護(hù)自己的現(xiàn)金流就會(huì)特別難，這是極寒的寒冬，可能會(huì)有一些公司倒下。

　　我覺得是兩極分化的東西，從我自己個(gè)人工作體驗(yàn)，往往就是看上的公司很要抬價(jià)，特別集中體現(xiàn)在PreA、A輪、A+，經(jīng)常碰到把融資階段分得很細(xì)的名詞，今年仍然在重復(fù)出現(xiàn)這些現(xiàn)象。我們投的公司也有成長(zhǎng)不錯(cuò)，也有融資不順被迫收縮的情況，兩種情況都有。

　　張麗君：從我的角度來(lái)看，我是從2011年開始第一個(gè)投在線教育企業(yè)的，所以整體上來(lái)說(shuō)去年這個(gè)時(shí)候開始說(shuō)寒冬，真的是最大的寒冬，從我2011年開始看教育行業(yè)到現(xiàn)在，的確是已經(jīng)走到了頂，開始往下走了，但是如果大家去看新東方和好未來(lái)的股票，還是會(huì)回暖的，你去觀察他們股票的趨勢(shì)，大致上你能夠知道什么時(shí)候到頂了，什么時(shí)候再往下調(diào)整。新東方和好未來(lái)是頭部的兩家教育行業(yè)（雙巨頭），他們的表現(xiàn)某種意義上也是一個(gè)趨勢(shì)的代表。

　　但是我覺得這是正常的，而且我認(rèn)為這是特別好的周期，在這個(gè)周期里面我在過(guò)去的一年里面不停地跟所有人講的事情是回歸和抱團(tuán)，整個(gè)大的資本環(huán)境不是教育行業(yè)能改變的，整個(gè)大經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場(chǎng)的環(huán)境不只是針對(duì)教育行業(yè)來(lái)的，事實(shí)上教育行業(yè)自身還是有抗周期能力的，在2017年就有各種不同行業(yè)的人已經(jīng)覺得冬天到了，開始跑過(guò)來(lái)找我說(shuō)麗君有什么教育行業(yè)還能投嗎。教育項(xiàng)目比別的行業(yè)周期來(lái)的晚了一年，一直到去年冬天教育行業(yè)的冬天才真正很明顯地感受出來(lái)，其它行業(yè)更晚。

　　我也相信如果這個(gè)寒冬未來(lái)能夠起來(lái)的話，教育行業(yè)也會(huì)先出來(lái)，因?yàn)榻逃袠I(yè)本身基礎(chǔ)需求是很旺盛地在增長(zhǎng)的，這個(gè)事情沒有變，這是所有的家長(zhǎng)、中產(chǎn)階級(jí)、就業(yè)群體依然很急需各種好的教育資源來(lái)去補(bǔ)充自己，讓自己能夠有更好的發(fā)展，所有的家長(zhǎng)依然都還是不惜余力的在自己孩子上去投入，底層的需求只要沒有變，還在持續(xù)往上走的話，這個(gè)市場(chǎng)本身的本質(zhì)不會(huì)變的，但是外部的資本環(huán)境和大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境必然會(huì)對(duì)于這些企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響，這是不可避免的。

　　所以，在這種時(shí)候教育企業(yè)的發(fā)展就必須去調(diào)整一下自己的戰(zhàn)略，在資本環(huán)境好去沖增長(zhǎng)，這是一個(gè)最優(yōu)結(jié)論，盡管效率低一點(diǎn)，但是你能夠更快地占據(jù)市場(chǎng)規(guī)模，它是更優(yōu)的結(jié)論。

       但是當(dāng)整個(gè)大環(huán)境開始變得更差一些的時(shí)候，行業(yè)的所有資本、人才、流動(dòng)性變得更小一些的時(shí)候，那就必須要更謹(jǐn)慎地去做自己的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)、增長(zhǎng)判斷，在財(cái)務(wù)模型和現(xiàn)金流上就必須要去做相對(duì)來(lái)說(shuō)更健康和更穩(wěn)健的模型，這件事情就會(huì)變得越來(lái)越重要。

　　另外正好是一個(gè)好的時(shí)間，不那么快不那么猛了，好好的把自己的服務(wù)打磨好，打磨的品質(zhì)更高一點(diǎn)，好好的把口碑獲客、續(xù)費(fèi)做得更好一點(diǎn)，我覺得這是更好的時(shí)機(jī)來(lái)去抓出來(lái)自己核心的部分，我覺得這是特別好的。

　　另外一個(gè)我覺得在寒冬里很好的事情就是大家可以更多的抱團(tuán)，教育行業(yè)本身沒有哪家企業(yè)就通吃了，大家可以彼此合作，大家各自有不同的定位，新東方和好未來(lái)也會(huì)合作的。大家都是以開放的心態(tài)和教育其它供應(yīng)商更多地合作起來(lái)，一起抗過(guò)這個(gè)寒冬，抗過(guò)去之后等到春天再來(lái)的時(shí)候大家就會(huì)是剩下的那一個(gè)，比如說(shuō)這個(gè)寒冬大概率什么時(shí)候一定會(huì)出來(lái)，我沒那么樂觀，不是一兩年的事情，什么時(shí)候會(huì)出來(lái)呢？

　　我們來(lái)看幾個(gè)公司的創(chuàng)立時(shí)間，新東方是1993年的，好未來(lái)是2003年的，VIPKID是2013年的，所以2023年一定會(huì)出大公司，我們可以等等看。大的周期總是會(huì)有一個(gè)大概10年周期的，下一波大的周期應(yīng)該是來(lái)自于下一波的技術(shù)或者是在大的一些環(huán)境上的變化，我們大家就拭目以待，在這個(gè)寒冬的時(shí)候蟄伏，去好好把握自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在未來(lái)起來(lái)。

　　任波：其實(shí)剛才也講到其實(shí)你看教育行業(yè)現(xiàn)在有九年，這個(gè)周期也看了幾個(gè)小的起落，認(rèn)為這一輪的區(qū)別是在于比原來(lái)的緊縮的程度要更加劇一些是嗎？

　　張麗君：加劇了很多，這是一波大的周期，因?yàn)樯弦徊ù蟮闹芷趤?lái)自于直播技術(shù)所帶來(lái)的教育行業(yè)的在線化，原來(lái)都是純線下的，雙巨頭也是純線下的，過(guò)去的這一波機(jī)會(huì)是來(lái)自于在線直播的技術(shù)帶來(lái)了一波異地的教育形式，能夠讓很多的客戶在線獲得服務(wù)，這是以前沒有的一種形式，所以它的增長(zhǎng)就非?？?，它增長(zhǎng)到了一個(gè)程度，教育的這波公司付費(fèi)用戶數(shù)據(jù)量已經(jīng)很大了。

　　比如說(shuō)VIPKID在北京的用戶還趕不上好未來(lái)和新東方，但是已經(jīng)往這個(gè)方向走了，這個(gè)量級(jí)已經(jīng)很大了，所以任何一個(gè)市場(chǎng)，當(dāng)你已經(jīng)長(zhǎng)到跟總市場(chǎng)占比達(dá)到一定程度的時(shí)候，你的速度必然會(huì)慢下來(lái)，你就應(yīng)該要慢下來(lái)，因?yàn)榇蟮氖袌?chǎng)就會(huì)逐漸回歸到大市場(chǎng)每年的增速，最大的市場(chǎng)比如說(shuō)中國(guó)GDP增速是6，教育行業(yè)的增速可能再少一點(diǎn)會(huì)十幾，每一個(gè)細(xì)分賽道所在的市場(chǎng)增速又會(huì)不一樣，必然會(huì)是這樣的規(guī)律。

　　任波：你認(rèn)為這一波的周期是行業(yè)內(nèi)驅(qū)力造成的，發(fā)展到這樣的階段勢(shì)必要回縮，還是說(shuō)外部的環(huán)境對(duì)這個(gè)行業(yè)也有很大的影響。

　　張麗君：一定是雙螺旋的，一個(gè)巴掌拍不響，一定是雙螺旋互相影響的，它是幾個(gè)因素的疊加，整個(gè)大的資本形勢(shì)技術(shù)的改進(jìn)，工廠是2009年創(chuàng)立了，大的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展是從那個(gè)時(shí)候起來(lái)的，一大波天使機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，大量的VC出現(xiàn)，也是從那個(gè)時(shí)候開始出現(xiàn)的，這些都是大周期里的影響，他們的確影響了一波互聯(lián)網(wǎng)人進(jìn)入教育行業(yè)，一波傳統(tǒng)線下教育進(jìn)入了在線教育行業(yè)，這兩波人進(jìn)來(lái)了以后加上了資本、技術(shù)開始醞釀，彼此影響，這是幾方因素互相影響的過(guò)程，很難說(shuō)是哪方面單方面的因素。

　　任波：實(shí)際上大家覺得教育領(lǐng)域受到政策的影響會(huì)比較大，現(xiàn)在想聽一下柴總你怎么看政策對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響。

　　柴明一：其實(shí)坦率的說(shuō)不止是教育行業(yè)，單純從一個(gè)行業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，跟政策一定是密不可分的，因?yàn)檫@是商業(yè)邏輯的問(wèn)題，你做的這個(gè)東西一定是人民的需求或者人民的需要，有需求自然會(huì)有消費(fèi)、購(gòu)買等等。

　　政策對(duì)于教育影響是非常大的，為什么很多的教育從業(yè)者會(huì)去關(guān)注這件事情，其實(shí)我覺得無(wú)外乎兩個(gè)方面：

　　第一，我們希望我們想做的事情和國(guó)家的大方向是一致的，這點(diǎn)我相信很多的教育從業(yè)者肯定是持有非?？隙ǖ男膽B(tài)，就是我們做的事情，比如說(shuō)為了學(xué)員、學(xué)員家長(zhǎng)，包括我們想去做一些提升孩子綜合能力的事情，我相信跟習(xí)主席最近的一些講話是百分之百一致的。

　　第二，很多人去擔(dān)心的一件事情就是說(shuō)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管政策對(duì)我們有一些管理限制，可以換一個(gè)角度來(lái)看這個(gè)問(wèn)題，在這段時(shí)間里，第一個(gè)肯定要去研究整個(gè)的政策細(xì)節(jié)，我們還是要去看我們的企業(yè)到底要成為什么樣的企業(yè)，比你去真正鉆研某一個(gè)條款，能誕生什么樣的商業(yè)機(jī)會(huì)更有效，我不知道大家是不是能聽懂這個(gè)邏輯。

　　其實(shí)在教育這個(gè)創(chuàng)業(yè)上，我們?cè)瓉?lái)談過(guò)一件事情就是說(shuō)很多人都希望快，但是我們也談到了教育的慢，我相信在座的很多教育從業(yè)者和投資人都會(huì)去想這個(gè)慢代表著是什么，本身這就不是一個(gè)很快的事情。

　　所以，回歸到政策的問(wèn)題，我們一方面去了解政策，一方面去更好地服務(wù)政策，其實(shí)我們最終服務(wù)的還是這些學(xué)員和家長(zhǎng)，我覺得這才是真正的核心根本，這是我對(duì)于這塊的理解。

　　任波：去年大家一直很關(guān)注的減負(fù)的政策，對(duì)您的投資會(huì)有影響嗎？

　　柴明一：實(shí)話說(shuō)，我覺得不會(huì)有太大的影響，拿新東方舉個(gè)例子，新東方的整個(gè)戰(zhàn)略投資邏輯是服務(wù)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，我們按新東方的價(jià)值觀也好，或者是按整個(gè)對(duì)于行業(yè)自己的一些看法也好，去尋找相關(guān)的企業(yè)，如何給家長(zhǎng)、給學(xué)員帶來(lái)更好的教學(xué)產(chǎn)品、教學(xué)內(nèi)容的企業(yè)，這是我們所關(guān)注的。

　　所以，一個(gè)簡(jiǎn)單形態(tài)上的政策性的約束，不會(huì)對(duì)投資進(jìn)行一個(gè)大框架性的改變，但是可能會(huì)對(duì)于一些項(xiàng)目的區(qū)分上會(huì)有改變，比如說(shuō)這個(gè)項(xiàng)目在我們看來(lái)稍微成熟了，但是由于政策的出臺(tái)，我們覺得政策還需要再過(guò)渡一段時(shí)間，還需要找一找方向，但是我覺得對(duì)于整個(gè)投資的方向不會(huì)有很大的動(dòng)搖。

　　任波：其實(shí)這里面還是有很多玄機(jī)，我們也想聽聽曹總的分享。

　　曹偉：說(shuō)實(shí)話政策還挺難的，咱們的政府要管教育也挺難的，一方面你說(shuō)要公平普惠，另一方面你要滿足人民日益增長(zhǎng)的各種不同的需求，這天然就是矛盾的。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)的還是在這個(gè)矛盾中間取得一個(gè)平衡，不可能讓所有人都接受100%一樣的教育，這是天然存在的，你不可能完全逆人性。另外一方面，你真的讓所有人都非常非常焦慮，別說(shuō)是政府了，我們自己做教育的都覺得不忍心，一定是在中間取一個(gè)平衡，中間怎么效率最高，老百姓的意識(shí)最科學(xué)，資源配置最優(yōu)化，我覺得政府一定是往這方向去引導(dǎo)，我要是政府的話我會(huì)這么干。

　　具體的把握程度，一進(jìn)一退，政府肯定很多時(shí)候先來(lái)一下，然后再回來(lái)，我覺得這種節(jié)奏永遠(yuǎn)不會(huì)有。我個(gè)人認(rèn)為大方向還是這樣，所以我覺得不用過(guò)于去焦慮政策將來(lái)會(huì)怎么樣，它一定是在這中間取得一個(gè)平衡，然后你在里面去認(rèn)清自己的方向，你怎么為相對(duì)平衡的階段做出貢獻(xiàn)，怎么真的做出一些不出圈的事，不去做人民群眾不喜歡的事，真正做一些有意義、有價(jià)值的事情，如果你堅(jiān)持這個(gè)東西，我覺得基本面上是沒有問(wèn)題，我個(gè)人是這個(gè)感覺。

　　任波：基本面沒有問(wèn)題，還是要找準(zhǔn)方向。唐總的看法是什么？因?yàn)槟瓉?lái)是投了很多文化產(chǎn)業(yè)、文藝產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在感覺到您慢慢在往教學(xué)方向轉(zhuǎn)，您怎么看政策方面的風(fēng)險(xiǎn)？

　　唐肖明：我是把教育作為一種內(nèi)容來(lái)看，以前投文化傳媒（媒體），這就跟教育有關(guān)系，看出版社、教材教輔等等。我自己做文化傳媒、做互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在做了教育，我的感覺是一樣的，是一個(gè)相對(duì)于工業(yè)、相對(duì)于生物制藥、相對(duì)于其它產(chǎn)業(yè)，其實(shí)是一個(gè)小的損益表，但是大的社會(huì)影響的一個(gè)行業(yè)，尤其是媒體行業(yè)，教育行業(yè)更是影響到家庭中小孩的一輩子。

　　小公司也必須有大的功德心，小公司大影響，在這行業(yè)里面經(jīng)常能看見，小到一個(gè)自媒體影響幾萬(wàn)人，小到一個(gè)做教育培訓(xùn)的影響到人家將來(lái)的職業(yè)，我說(shuō)句虛的話，在這行業(yè)里面起手就應(yīng)該有理想主義情懷，必須要注重社會(huì)價(jià)值，這一點(diǎn)把握對(duì)了之后，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看、從系統(tǒng)角度看，就不會(huì)有大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　其實(shí)各行各業(yè)都是這樣的基本道理，按道理說(shuō)我面對(duì)的監(jiān)管可能比純教育行業(yè)更復(fù)雜一些，咱們倆算是同行（傳媒行業(yè)打拼比較多），習(xí)慣了，但是這么多年也沒出過(guò)什么問(wèn)題，我基本上就把握這一條，就是創(chuàng)始人不能完全掉到錢眼里去，必須讓自己產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候，從提高效率的角度、從傳播內(nèi)容的角度、從面對(duì)消費(fèi)者、面對(duì)上下游行業(yè)的角度都必須都自己的產(chǎn)品價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，這是我個(gè)人的理解。

　　張麗君：其實(shí)政策我們沒有很懂，創(chuàng)新工場(chǎng)一直是一個(gè)偏市場(chǎng)化的基金，從技術(shù)出發(fā)多一點(diǎn)，但從2017年開始，我們也開始研究更多的政策，畢竟教育行業(yè)還是比較和民生相關(guān)。

　　我們會(huì)認(rèn)為如果大家去做一些事情的話，盡量去做一些從市場(chǎng)化邏輯里有價(jià)值的行業(yè)，像剛才柴老師說(shuō)的，不去迎合任何一個(gè)政策紅利或什么，就不去特別刻意地只是為了迎合他，因?yàn)槟菢拥脑挄?huì)很短，因?yàn)檎呖偸怯锌赡軙?huì)變的，得讓自己找到真正的市場(chǎng)化存在的基石，就是在最基礎(chǔ)需求的角度上認(rèn)識(shí)的更清楚一些。

　　在這個(gè)基礎(chǔ)之上去真正意義上創(chuàng)造用戶價(jià)值、社會(huì)價(jià)值，這是很需要的，就真正找到這個(gè)部分，堅(jiān)定地去往前走就好了。

　　政策上的變化，當(dāng)他來(lái)的時(shí)候自己當(dāng)然要足夠?qū)φ呙舾校荒芎雎?，要足夠地敬畏政策，說(shuō)不讓做就不要做，一定要提前做出預(yù)警，看新東方、好未來(lái)做了什么，調(diào)整了什么，自己趕緊也要調(diào)，行業(yè)大佬收費(fèi)就只收3個(gè)月，你就不要心存僥幸還要收一年了，這種事情是不能僥幸的，盡管自己小，也要盡量在能做的到的范圍之內(nèi)去合規(guī)。真正意義上做好自己的內(nèi)容服務(wù)，把品質(zhì)做好，創(chuàng)造自己的價(jià)值。

　　任波：你比較關(guān)注的政策是哪些呢？

　　張麗君：太跟政策相關(guān)的我都不太去投資，比如全日制學(xué)校相關(guān)的行業(yè)，我整個(gè)都不投資，因?yàn)樗咛嚓P(guān)了，我們沒有那么強(qiáng)的能力在政策上幫到它。所以，我們投資的項(xiàng)目整體來(lái)說(shuō)偏課外輔導(dǎo)、職業(yè)教育領(lǐng)域，任何全日制的業(yè)態(tài)我們其實(shí)都不太看。

　　在課外輔導(dǎo)、在線教育業(yè)態(tài)里，我們自己比較關(guān)注的還是在行業(yè)準(zhǔn)入、在一些最基本的如未來(lái)上市、資本退出等上面有哪些硬性標(biāo)準(zhǔn)型的要求，這和我的退出也有關(guān)，包括這些項(xiàng)目在它合規(guī)的具體要求上，這些都是我們很注重的，一旦確定性地知道哪些事情是需要必須關(guān)注的，我們都會(huì)第一時(shí)間分享給我們的創(chuàng)始人，讓他們盡早去做這方面的調(diào)整。

　　任波：其實(shí)你也講到了我們想問(wèn)的下面的問(wèn)題，大家都在關(guān)注一些什么樣的項(xiàng)目呢？怎么在現(xiàn)在的環(huán)境下還能找到好的項(xiàng)目？這一兩年當(dāng)中您都在看什么？

　　張麗君：項(xiàng)目每年都會(huì)有，大家總是有不同的節(jié)奏。教育行業(yè)的發(fā)展是很有趣的，也是有規(guī)律的，整個(gè)教育行業(yè)，我經(jīng)常說(shuō)在所有的行業(yè)里是個(gè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，很多技術(shù)在電商、在游戲、在金融行業(yè)里都已經(jīng)應(yīng)用過(guò)之后，才輪到我們教育行業(yè)創(chuàng)業(yè)者去用。

　　所以，我們就可以充分地去利用別的行業(yè)用過(guò)的技術(shù)，同樣在教育行業(yè)里也是一樣的，大的子品類就已經(jīng)開始進(jìn)行很多創(chuàng)新的領(lǐng)域，比如英語(yǔ)、數(shù)學(xué)，他們逐漸地也會(huì)把這些新的技術(shù)、新的產(chǎn)品形態(tài)過(guò)度到其它細(xì)分的一些領(lǐng)域里來(lái)，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，我們就要去觀察這個(gè)規(guī)律。

　　比如我們從一開始投英語(yǔ)到投數(shù)學(xué)、到最近投語(yǔ)文、再到投素質(zhì)教育，科目會(huì)有個(gè)延續(xù)性，我們會(huì)繼續(xù)去投資。

　　從城市角度看，我們一開始投一二線城市的在線教育，最近就開始去投偏下沉市場(chǎng)的教育了，就是說(shuō)用戶人群也是在不斷下沉的，下沉市場(chǎng)的用戶開始看到優(yōu)質(zhì)的教育資源，以更低的成本可以獲得了，他也會(huì)很想要去獲得這些資源，這個(gè)肯定是我們會(huì)去關(guān)注的。

　　比如過(guò)去職業(yè)教育市場(chǎng)我們關(guān)注的少一些，但未來(lái)我們相信這是一個(gè)很大的市場(chǎng)，盡管它比較零碎，但未來(lái)也有很大的機(jī)會(huì)，因?yàn)檎麄€(gè)社會(huì)的變化使得人力成本提升了，大家對(duì)人的效率開始注重了，很多服務(wù)也是需要更高效優(yōu)質(zhì)人才的，這是有社會(huì)需求的，所以我們也會(huì)去關(guān)注。

　　再遠(yuǎn)一點(diǎn)，老年人我們可能也會(huì)關(guān)注，老齡化本身就會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)，如老年人寓教于樂的一些社會(huì)服務(wù)形態(tài)，我們長(zhǎng)期也會(huì)關(guān)注。就是說(shuō)有挑戰(zhàn)的地方機(jī)會(huì)總是一直存在。

　　任波：這個(gè)管線也會(huì)發(fā)生一些變化？

　　張麗君：對(duì)，每年都會(huì)有小的調(diào)整。

　　任波：像VIPKID，是你早期投入的，現(xiàn)在大家會(huì)認(rèn)為是一個(gè)獨(dú)角獸級(jí)別的企業(yè)了，聽說(shuō)創(chuàng)新工場(chǎng)也退出了一部分，這個(gè)屬于你的一個(gè)什么樣的考量呢？

　　張麗君：跟這個(gè)沒有關(guān)系，作為一個(gè)財(cái)務(wù)投資人，我們的錢跟新東方、好未來(lái)的錢不一樣，新東方、好未來(lái)投一個(gè)項(xiàng)目永遠(yuǎn)持有，只要這個(gè)資產(chǎn)有價(jià)值，不用退的，我不行，他們是自己的錢，我不是自己的錢，我的錢是我LP的錢，我LP可能有10年，我就必須有退出的節(jié)奏，有一個(gè)指標(biāo)叫DPI，就是現(xiàn)金回本回了多少，我的LP會(huì)要求你DPI在什么時(shí)間大概達(dá)到多少，會(huì)有這樣的要求。

　　所以，我們會(huì)有我們的投資機(jī)構(gòu)，在項(xiàng)目的合適時(shí)間我們會(huì)先回個(gè)本，我們先投幾輪，然后到了合適的增長(zhǎng)階段我就會(huì)先回個(gè)本，我會(huì)把本先回來(lái)，這個(gè)是很正常的節(jié)奏。我們?cè)贙ID是兩年前回了這個(gè)本，后來(lái)就一直還是持有，我們現(xiàn)在還依然持有，這個(gè)倫次上也沒有任何的調(diào)整。

　　任波：一輪的融資也不是那么順暢，現(xiàn)在英語(yǔ)教學(xué)方面，像韋博英語(yǔ)也發(fā)生跑路，我不知道你怎么看現(xiàn)在行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。

　　張麗君：這是這個(gè)周期里面的確會(huì)出現(xiàn)的情況，今年我所有教育組的項(xiàng)目，相比去年融資的成功率，大概從70%多降到了50%，還有一兩個(gè)月我可以再提升一下。原因不是我的項(xiàng)目不好了，原因是資本環(huán)境變得差了，大家看項(xiàng)目更謹(jǐn)慎了，我每一個(gè)項(xiàng)目需要的周期變長(zhǎng)了，去年前年肯定3個(gè)月、6個(gè)月辦完，今年有的項(xiàng)目拖到6個(gè)月，甚至9個(gè)月的時(shí)間才能搞定，這是流動(dòng)性變減少和大家變謹(jǐn)慎的表現(xiàn)，越是大體量項(xiàng)目，大概率持續(xù)周期都會(huì)更長(zhǎng)。

　　因?yàn)榇蠹腋鼘徤髁?，?huì)擔(dān)心有風(fēng)險(xiǎn)，所以會(huì)做更長(zhǎng)時(shí)間的盡職調(diào)查，大家都不那么著急了，以前很快是因?yàn)槿魏雾?xiàng)目你看到了別的基金也看到了，都有錢，都上來(lái)了，你不決策別人就決策了，所有的速度都要加快?，F(xiàn)在大家都不著急了，所有人都我在看看不出手，這個(gè)狀況是未來(lái)一段時(shí)間大家都會(huì)面對(duì)的，不只是今年的問(wèn)題。

　　所以，大家必須要很扎實(shí)地做好自己現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，有很多項(xiàng)目你就假定自己如果融不到錢能不能活下來(lái)，不要問(wèn)我怎么拿到融資，你就自己做好假設(shè)，假設(shè)永遠(yuǎn)都拿不到錢能不能活下來(lái)，這是自己努力的方向。因?yàn)槲磥?lái)的幾年資本都不會(huì)太好，但是你做到足夠好的時(shí)候，我們這幫人還都是有錢的，只是投的時(shí)候很審慎而已。

　　任波：謝謝麗君，信息量蠻大的，接下來(lái)問(wèn)問(wèn)唐總，接下來(lái)您在投資方面會(huì)有一些什么樣的具體考量，有些什么案例可以跟大家分享嗎？

　　唐肖明：我總結(jié)我過(guò)去與教育相關(guān)的投資分成兩大類：

　　第一類，從內(nèi)容品牌出發(fā)的，有了自己的用戶量之后轉(zhuǎn)入教育，比如說(shuō)參與了凱叔講故事，先有自己的粉絲人群、用戶品牌之后，轉(zhuǎn)入在線教育，現(xiàn)在正在發(fā)展產(chǎn)品。早年參與了類似于背英語(yǔ)單詞的百詞斬，從工具出發(fā)，工具加上內(nèi)容吸引了用戶之后，找到了自己在教育領(lǐng)域的變現(xiàn)點(diǎn)，長(zhǎng)得很快。最后沒有成為一個(gè)獨(dú)角獸，但是從投資來(lái)說(shuō)，投資是看階段，最后由戰(zhàn)略投資者來(lái)進(jìn)行整合，這是我們比較喜歡切入教育市場(chǎng)的角度。

　　第二類，正如剛才提到的在行業(yè)里面，每年都還是會(huì)有新的點(diǎn)出來(lái)，我們自己的投資習(xí)慣比較強(qiáng)調(diào)跨界結(jié)合，比如說(shuō)最近我們?cè)诼殬I(yè)教育里面就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了他把職業(yè)教育品牌做得不錯(cuò)，同時(shí)直接往上下游做深自己的產(chǎn)業(yè)鏈，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域或者是進(jìn)入到勞動(dòng)派遣領(lǐng)域等等，進(jìn)入到生產(chǎn)管理領(lǐng)域。這種企業(yè)家的要求就會(huì)比較強(qiáng)悍，除了簡(jiǎn)單地掙培訓(xùn)費(fèi)、發(fā)證、招生之外，真的能夠解決行業(yè)中職業(yè)教育的痛點(diǎn)，在我看來(lái)職業(yè)教育在這個(gè)領(lǐng)域里面有很大的空間，真正能解決就業(yè)效果和企業(yè)用工人員的精準(zhǔn)性，降低他招聘成本等等。這個(gè)如果能找出整合的解決方案，又有比較好的培訓(xùn)品牌，其實(shí)是能夠走通的。在這個(gè)領(lǐng)域我們比較在意創(chuàng)業(yè)者的延伸能力。

　　第三個(gè)關(guān)注的方向，每一次技術(shù)換代都意味著大的創(chuàng)業(yè)模式的出現(xiàn)，雖然說(shuō)按照十年一波的理論，但是我覺得中國(guó)技術(shù)迭代的速度似乎在這一次能夠比世界節(jié)奏快一點(diǎn)，大家普遍經(jīng)常講的大數(shù)據(jù)，中國(guó)人數(shù)據(jù)多，中國(guó)人在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上花的時(shí)間是美國(guó)人的1倍以上，中國(guó)有各種各樣的傳感器，5G部署的也快，智能手機(jī)出貨量也會(huì)多，數(shù)據(jù)積累也多，中國(guó)人動(dòng)物精神也很強(qiáng)，我一再?gòu)?qiáng)調(diào)我在資本寒冬看到了一大批前仆后繼的創(chuàng)業(yè)者，雖然GDP不好，但是創(chuàng)業(yè)氛圍我覺得還是挺火熱的，你去黑馬培訓(xùn)營(yíng)看一批又一批創(chuàng)業(yè)者在如饑似渴地學(xué)習(xí)資本能力和商業(yè)模式修正能力，都在加速。

　　所以，我對(duì)下一波新技術(shù)為引導(dǎo)的新教育產(chǎn)業(yè)的模式預(yù)期可能比2023年稍微早一兩年，反正從VC、天使、PreA、A輪的角度，這一兩年可以重點(diǎn)關(guān)注，這也是我們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，大概是這三個(gè)方面。

　　任波：謝謝，好未來(lái)也是非常受關(guān)注的，曹總能不能分享一下好未來(lái)在投資上面關(guān)注的一些點(diǎn)，前段時(shí)間的財(cái)報(bào)也顯示說(shuō)好未來(lái)在投資方面其實(shí)是有一些虧損的，所以我們就更想聽到您能不能有一些比較內(nèi)幕的分享？

　　曹偉：公開信息的確有一些Right Off，這也很正常嘛，因?yàn)橥顿Y一定會(huì)有Right Off的，階段性的會(huì)有Right Off。過(guò)去四五年好未來(lái)的確出手很多，當(dāng)然都不是我投的。

　　創(chuàng)業(yè)投資嘛，尤其是好未來(lái)前期這種B、C段的還是相當(dāng)有一些的，所以天然的會(huì)有這樣的概率，而且好未來(lái)技術(shù)類投資比較多，科技類的，你既然在科技上賭，科技的試錯(cuò)概率天然的就會(huì)高，所以我覺得也很正常。

　　好未來(lái)在這過(guò)程中學(xué)到的和積累到的，我覺得都還是非常珍貴的一些經(jīng)驗(yàn)，我們內(nèi)部還是有這樣的認(rèn)知。

　　到未來(lái)去看好未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)，其實(shí)我們還在重新梳理我們的投資邏輯，未來(lái)的投資比較熱鬧，未來(lái)能不能聚焦一點(diǎn)、有效一點(diǎn)，我們還在梳理當(dāng)中，公司大方向肯定還是比較聚焦，就在科技類的，科技驅(qū)動(dòng)教育的，提高效率的，不是去占地盤的這種，這是一個(gè)大方向。

　　第二就是跟主業(yè)比較相關(guān)的，就是K12，包括賦能給行業(yè)，跟這些領(lǐng)域比較相關(guān)的，并不是跨到很多的領(lǐng)域，像職業(yè)教育這種邏輯，所以這還是比較明確的。

　　從個(gè)人角度來(lái)說(shuō)，正好麗君剛才也聊到了，我也挺有感受的，剛才的例子特別好，1993、2003、2013，然后就是2023，下一個(gè)2023是什么，我個(gè)人有一個(gè)觀察，不知道對(duì)不對(duì)。

　　過(guò)去2013年這波，從KID開始就把東西搬到線上了，把教學(xué)場(chǎng)景搬到線上了，把老師搬到線上了，把供應(yīng)鏈搬到線上了，這是一大波，包括大班直播、小班直播，所有的都搬到線上了。

　　我覺得可以把它稱之為線上場(chǎng)景化，但是線上教育或者說(shuō)將來(lái)真正的教育，其實(shí)我們終極追求應(yīng)該是智能化，真正的高效，而不是說(shuō)你上了大班課，好像效率提高了，你一個(gè)公司還要配幾千個(gè)、上萬(wàn)個(gè)老師去干這個(gè)事，你還是沒有解決人效的問(wèn)題，你還是沒有解決終極人效問(wèn)題。

　　你把供應(yīng)鏈和供需匹配做的更好，一對(duì)一也好，一對(duì)多也好，很好的解決了這些問(wèn)題，我覺得這10年已經(jīng)是非常有成果了，非常有價(jià)值了，你說(shuō)燒的這錢沒用，我覺得也不是說(shuō)完全沒用。KID把中國(guó)、北美的匹配了。

　　我們現(xiàn)在投的一對(duì)一的K12，他就把三四線的老師或者說(shuō)其他二三線的顧客匹配到一起了，原來(lái)我都沒有可能去享受這種更優(yōu)質(zhì)而且性價(jià)比更高的供應(yīng)鏈了，這種例子很多，包括大班直播也是一樣的，所以本身非常有價(jià)值。

　　這10年我覺得這個(gè)價(jià)值已經(jīng)發(fā)揮的比較充分了，而且這些領(lǐng)域已經(jīng)有相對(duì)明確的一些leader出來(lái)了，所以這已經(jīng)很有成果了。

　　下一個(gè)領(lǐng)域的確沒有For fail的，包括好未來(lái)投了不少，包括人工智能、大數(shù)據(jù)、智能分析、個(gè)性化學(xué)習(xí)，真正提高孩子學(xué)習(xí)效果的，真正個(gè)性化的，讓學(xué)習(xí)體驗(yàn)和效果提升的，坦率來(lái)說(shuō)這還沒有出來(lái)。

　　我認(rèn)為再過(guò)四五年一定是大家去努力的方向，從場(chǎng)景化到智能化，這個(gè)智能化說(shuō)的比較虛，整體來(lái)說(shuō)好未來(lái)還在繼續(xù)努力，還在人工智能方面投入。

　　當(dāng)然我們不一定說(shuō)3年一定能出來(lái)、5年一定能出來(lái)，這還是比較難的，但一定是這個(gè)方向。

　　再出來(lái)我認(rèn)為大概率事件還是說(shuō)已經(jīng)在在線教育里面投入相對(duì)頭部的一些選手能夠更容易跑出來(lái)，或者說(shuō)是一些點(diǎn)上的技術(shù)、能力和大的在線教育的pair共同去打造出來(lái)，應(yīng)該是這么一個(gè)邏輯，大家可以這么去思考，這是第一個(gè)我認(rèn)為值得去關(guān)注的未來(lái)的方向。

　　另外一個(gè)值得關(guān)注的方向，現(xiàn)在在線是在線，線下是線下，OMO喊了半天，但是沒有做的特別好的，頂多說(shuō)我線下賣了一個(gè)線上的，現(xiàn)在是這么一個(gè)邏輯。

　　我認(rèn)為將來(lái)存在一個(gè)很大的機(jī)會(huì)，你真正意義上把這些在線的場(chǎng)景化也好、智能化也好，更accessible所有的東西能夠通過(guò)一個(gè)線下的更有效的方式交付下來(lái)，因?yàn)榫€上教育還是有限制的，他再吃，他吃到的是一層，他的效果和線下還是不一樣的，先不說(shuō)學(xué)習(xí)效果，他的體驗(yàn)完全是不一樣的。我是家長(zhǎng)，我身邊如果有好老師，我一定先找身邊的好老師，而不是去找在線教育，這是改變不了的，而且長(zhǎng)時(shí)間改變不了，因?yàn)榻逃褪沁@么回事，你去影響人肯定還是最重要。

　　所以，我個(gè)人認(rèn)為將來(lái)大概率純線上產(chǎn)品永遠(yuǎn)是20%，線下現(xiàn)在是80%，有沒有可能線上線下結(jié)合占到60%，誰(shuí)真正的在線下把線上的東西能夠融合的更好、驅(qū)動(dòng)的更好，能夠真正按需交付，能夠真正把溫度、效率、技術(shù)結(jié)合起來(lái)。

　　昨天我跟一個(gè)行業(yè)的人士聊，他給我一個(gè)信息，我覺得還挺有意思的，叫Cumen（宮文式），是日本的公司，在美國(guó)開了很多學(xué)校，都是小學(xué)校，一兩百平米，孩子基本上是自學(xué)，然后有一個(gè)老師給他推一下。

　　當(dāng)然他那個(gè)模式在中國(guó)不一定馬上能成功，他來(lái)中國(guó)了，在北京開了10幾個(gè)學(xué)校，我聽了之后嚇一跳，居然有10幾個(gè)學(xué)校了，Cumen，全世界最大的children company。

　　我沿著這個(gè)想，將來(lái)有沒有一個(gè)場(chǎng)景，我是一個(gè)偏自學(xué)的場(chǎng)景，偏老師輔導(dǎo)的場(chǎng)景，然后又在線下，又能結(jié)合線上很多更好的技術(shù)、更好的個(gè)性化分析，更好的智能化分析。

　　其實(shí)現(xiàn)在松鼠AI某種意義上也在做這個(gè)事情，但是松鼠AI也需要繼續(xù)努力。線下你將來(lái)的組合就是說(shuō)能不能達(dá)到線上和線下做到愛和科技的結(jié)合，真正有一個(gè)新的模式打出來(lái)。雙師課解決了一部分，但將來(lái)還可以解決的更好，更有突破性，真正說(shuō)贏過(guò)，或者說(shuō)更accessible。

　　再過(guò)幾年可能有人能達(dá)到這個(gè)模式，還是非常值得期待的。大概就這幾個(gè)觀點(diǎn)，謝謝！

　　任波：謝謝，這值得慢慢消化的，里面提出來(lái)很多很有價(jià)值的方向。大家對(duì)新東方也是很關(guān)注的，以后您要投的話，哪些東西是未來(lái)覺得很有潛力，未來(lái)也覺得有希望能夠并到報(bào)表里來(lái)的一些投資呢？

　　柴明一：并到報(bào)表里來(lái)就不只是投資了，連并購(gòu)都算上了。

　　特別好的問(wèn)題，剛才幾位嘉賓從模式、賽道、以及科技等不同維度去看，未來(lái)哪個(gè)方向或哪個(gè)賽道是大家、或我們比較關(guān)注的？我從外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，正好這樣重疊性不高，他們說(shuō)的賽道也都很對(duì)，后面我也會(huì)關(guān)注一下。

　　第一件事，尤其是我和曹偉總是做戰(zhàn)略投資的，我們倆的方式、以及想問(wèn)題的結(jié)構(gòu)都是一樣的，就是一定要為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，不只是他為產(chǎn)業(yè)來(lái)服務(wù)，為我來(lái)服務(wù)，另外我也會(huì)幫助他，這就是協(xié)同性的問(wèn)題。

　　投資的方向會(huì)跟企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈具有很強(qiáng)的關(guān)系，我對(duì)新東方更了解一些（多說(shuō)一點(diǎn)），新東方的產(chǎn)業(yè)鏈可能會(huì)比較長(zhǎng)，因此我們投資的種類也會(huì)比較多。

　　我為什么沒法從賽道來(lái)說(shuō)，因?yàn)檫@樣會(huì)涵蓋很多的賽道，除了老年賽道沒有涵蓋，因?yàn)檫€沒有開這塊業(yè)務(wù)，其它都會(huì)涵蓋。

　　我怎么給大家一個(gè)答案？我從三個(gè)維度去說(shuō)。

　　維度1：我們一定會(huì)關(guān)注科技。

　　我非常贊同剛才唐總說(shuō)的，5G，包括云、大數(shù)據(jù)，尤其是云和大數(shù)據(jù)已經(jīng)喊了很多年，但真正落地應(yīng)該在這些年，包括行為識(shí)別等七七八八的技術(shù)，大家也都知道，5G現(xiàn)在已經(jīng)離大家很近了，5G可以解決很多原來(lái)由于傳感數(shù)據(jù)導(dǎo)致硬件設(shè)備負(fù)載過(guò)高、成本過(guò)高等一系列問(wèn)題，這是很簡(jiǎn)單的場(chǎng)景，它一定會(huì)融入到整個(gè)過(guò)程中。

　　所以，對(duì)科技的前瞻性把握，一定是我會(huì)去關(guān)注的一點(diǎn)。

　　維度2：更關(guān)注內(nèi)容。

　　大家都會(huì)說(shuō)，做教育的一定會(huì)投很多內(nèi)容好的企業(yè)，我反問(wèn)大家一句，那什么叫內(nèi)容好的企業(yè)，大家都會(huì)覺得中國(guó)這次拍出來(lái)的《哪吒》非常棒，國(guó)外迪斯尼做的也很棒，那什么叫內(nèi)容好，有沒有一個(gè)衡量。

　　我自己的判斷，內(nèi)容在朝著幾個(gè)方向在走。

　　1、內(nèi)容的IP化、故事化。就怎樣的內(nèi)容可以真正形成一個(gè)IP，這是檢驗(yàn)好內(nèi)容的一個(gè)很好的標(biāo)準(zhǔn)。

　　2、內(nèi)容的可傳播性。一個(gè)做的好的內(nèi)容，你的復(fù)制力能有多強(qiáng)，或者你在這里蘊(yùn)含了多少有意思的內(nèi)涵在里面。

　　3、一個(gè)很好的內(nèi)容，是可以跨界去進(jìn)行交流或移植的。這樣好的內(nèi)容是不是可以被挖掘出來(lái)，這是值得大家去思考的問(wèn)題。

　　維度3：社會(huì)價(jià)值。

　　投資一定要解決兩個(gè)社會(huì)價(jià)值問(wèn)題（在我看來(lái)）。

　　社會(huì)價(jià)值1：教育均衡性的問(wèn)題。這是企業(yè)一定會(huì)去面對(duì)的，因?yàn)橹袊?guó)的國(guó)情就在這兒，包括我們?nèi)フ劽绹?guó)的國(guó)情、日本的國(guó)情等，大家都不一樣，但中國(guó)教育的均衡性一定要去靠企業(yè)，像新東方、好未來(lái)等這些頭部企業(yè)去做這些貢獻(xiàn)，我們一定會(huì)去照顧這方面的項(xiàng)目或思考。

　　社會(huì)價(jià)值2：教育生態(tài)的問(wèn)題。剛才麗君也談到了，不管是抱團(tuán)取暖，還是去構(gòu)建一個(gè)生態(tài)，這一定不只是一個(gè)抱團(tuán)取暖的問(wèn)題，而應(yīng)該是一個(gè)你中有我，我中有你的問(wèn)題，因?yàn)楸旧硎且粋€(gè)教育分散性、點(diǎn)燃人類智慧的一件事，所以我們需要更多優(yōu)秀者參與進(jìn)來(lái)。

　　如何構(gòu)建一個(gè)教育生態(tài)，可能是從新東方角度講，或我本人角度講去尋找的一個(gè)著重點(diǎn)。

　　所以，就是技術(shù)、以及內(nèi)容、以及怎么能實(shí)現(xiàn)最大的社會(huì)價(jià)值，再配上各個(gè)賽道、以及各個(gè)年齡段的商業(yè)模式，這可能會(huì)使未來(lái)交織出大家所期望看到的如熱點(diǎn)和所需要優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的出口等。

　　任波：謝謝柴總，我覺得我也很有收獲，剛才幾位嘉賓講了之后，就越來(lái)越能體會(huì)到教育的魅力所在了，它是一個(gè)非常特殊的行業(yè)，它的產(chǎn)品生產(chǎn)不僅僅是因?yàn)橛谧募钨e也都提到了社會(huì)價(jià)值、教育的使命，以及教育除了自身的規(guī)律之外，它還要去發(fā)現(xiàn)技術(shù)帶來(lái)的新機(jī)會(huì)。

　　所以，我覺得教育對(duì)我來(lái)講，雖然在一個(gè)寒冬當(dāng)中，但實(shí)際上未來(lái)的前景還是很值得去關(guān)注的。

　　接下來(lái)的一年，在座的各位對(duì)同行有一些什么樣的建議？或者你們自己的心得體會(huì)是什么？

　　張麗君： 我剛剛說(shuō)過(guò)了，還是回歸到企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，抱團(tuán)取暖。

　　唐肖明：我覺得寒冬挺好的，留下來(lái)的都是好公司。

　　曹偉： 我也沒什么創(chuàng)意，就是 活下去。

　　柴明一：我還是給點(diǎn)希望吧！就一句話，“一切過(guò)往，皆為序章，不忘初心，方見始終”。

　　任波：非常好的結(jié)尾，那我們的論壇到這就結(jié)束了，謝謝各位的參與！

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