全球第三大拼搭角色類玩具公司布魯可擬赴港IPO：2024年Q1凈利潤1.22億元

　　來源|多知

　　作者|王上

　　5月17日，布魯可集團有限公司(以下簡稱“布魯可”)正式向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，高盛和華泰國際擔任聯(lián)席保薦人。

　　布魯可于2014年成立于上海，創(chuàng)始人、CEO為朱偉松。布魯可主要從事拼搭角色類玩具的設計、研發(fā)和銷售。IPO前曾獲得君聯(lián)資本、源碼資本、云鋒基金、金億投資、君智咨詢、中視金橋、浙大網(wǎng)新、高榕創(chuàng)投等機構(gòu)的投資。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，布魯可是中國最大、全球領先的拼搭角色類玩具企業(yè)，在2023年實現(xiàn)約18億元GMV。布魯可是全球增速最快的規(guī)模化玩具企業(yè)，2023年GMV同比增長超過170%。

　　值得注意的是，全球拼搭角色類玩具市場的前兩大行業(yè)參與者在2023年占有的市場份額合計約為75.4%，根據(jù)招股書的信息提示可以看到分別為萬代(日本的上市公司)和樂高(丹麥的非上市公司)。布魯可在全球排名第三，市場份額占比6.3%，有較大的增長空間。

　　財務數(shù)據(jù)方面，2021年至2023年，布魯可的營收分別為3.30億元、3.26億元和8.77億元，復合年增長率為63%;毛利潤分別為1.23億元、1.23億元和4.15億元，復合年增長率為83.4%;毛利率則分別為37.4%、37.9%和47.3%。

　　2024年第一季度布魯可營收4.66億元，同比增長223.8%；毛利潤2.42億元，同比增長310.7%；布魯可在2024年第一季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(非國際財務報告準則)為1.22億元。

　　布魯可在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于增強產(chǎn)品設計和開發(fā)相關的研發(fā)能力;投資核心生產(chǎn)資源和專注拼搭角色類玩具的自有規(guī)?；S;進一步豐富IP矩陣;銷售和營銷活動，尤其是內(nèi)容驅(qū)動的營銷活動，以提高品牌的知名度和產(chǎn)品的受歡迎度;以及用作營運資金和其他一般企業(yè)用途。

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　　2024年Q1營收4.66億元，凈利潤1.22億元

　　今年第一季度，布魯可銷售了超2400萬件玩具。其中，其中絕大部分多為拼搭角色玩具。　　

　　布魯可稱，自家產(chǎn)品的特點有：互動好、體驗好、設計好、高品質(zhì)等好而不貴的特點。

　　根據(jù)招股書，業(yè)績方面，2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三個月，分別錄得收入3.3億元、3.26億元、8.77億元、4.66億元，2021年至2023年的年均復合增長率為63%，截至2024年3月31日止的三個月收入同比增長223.8%。2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三個月，分別錄得毛利潤1.23億元、1.23億元、4.14億元、2.42億元，2021年至2023年的年均復合增長率為83.4%，截至2024年3月31日止的三個月毛利潤同比增長310.7%。

　　2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三個月，分別錄得毛利潤率37.4%、37.9%、47.3%、52.0%，毛利潤率持續(xù)提升。非國際財務報告準則下，經(jīng)調(diào)整，2021年、2022年為虧損狀態(tài)，凈虧損分別為3.56億元、2.25億元，2023年扭虧為盈，凈利潤7288萬元；截至2024年3月31日止的三個月，錄得經(jīng)調(diào)整期間凈利潤1.22億元，而2023年第一季度凈虧損1172萬元。

　　在團隊方面， 創(chuàng)始人和管理團隊專注且具有創(chuàng)新精神。核心團隊來自玩具、文娛、科技、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等不同的行業(yè)，平均相關行業(yè)經(jīng)驗超過15年，結(jié)合了不同領域的創(chuàng)新思維和特長。

　　根據(jù)招股書介紹，創(chuàng)始人朱偉松是一位經(jīng)驗豐富的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾經(jīng)聯(lián)合創(chuàng)立了一家上市公司。朱偉松在產(chǎn)品研發(fā)、IP開發(fā)與管理、生產(chǎn)和銷售等關鍵領域有著深厚的行業(yè)經(jīng)驗積累。

　　成立至今，布魯可已獲得君聯(lián)資本、源碼資本、云鋒基金、金億投資、君智咨詢、中視金橋、浙大網(wǎng)新、高榕創(chuàng)投等投資機構(gòu)的投資。

　　IPO前，君聯(lián)資本和源碼資本分別持有布魯可7.03%和5.64%的股份，為前兩大機構(gòu)投資方;君聯(lián)資本聯(lián)席首席投資官陳瑞和源碼資本合伙人常凱斯擔任布魯可非執(zhí)行董事。

　　02

　　建立IP矩陣、全渠道銷售、全球化發(fā)展

　　布魯可在發(fā)展過程中建立了IP矩陣，并采用全渠道銷售策略，注重全球化發(fā)展。

　　根據(jù)招股書， 布魯可專注于全球拼搭角色類玩具，通過470多個的專利布局，原創(chuàng)IP能力，和超過30個知名IP的合作關系。

　　布魯可認為，其產(chǎn)品高度還原了IP角色的神韻。通過強大的產(chǎn)品力與供應鏈能力的結(jié)合，不僅能夠保持成本優(yōu)勢而且能夠持續(xù)開拓品類。公司在中國建立了全渠道銷售網(wǎng)絡，形成了全面且覆蓋廣泛的消費者觸達，并積極拓展全球市場。

　　布魯可產(chǎn)品的背后是IP能力。截至目前，布魯可已成功推出2個自有IP，包括兒童益智類的百變布魯可和中國傳統(tǒng)文化主題的英雄無限。同時，布魯可還已獲得超過30個知名IP的授權，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威無限傳奇、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴們、小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南、初音未來、圣斗士星矢、新世紀福音戰(zhàn)士、凱蒂貓和芝麻街等。　　

　　(部分IP)

　　截至2024年3月31日，布魯可共有391款在售SKU，包括面向6歲以下兒童的130款SKU、面向6至16歲人群的243款SKU，以及面向16歲以上人群的18款SKU。

　　在產(chǎn)品定價上，布魯可的主流產(chǎn)品價格在19.9元至399元不等。其中，熱銷的大眾價格帶產(chǎn)品定價為39元，可以觸達更廣泛消費人群的平價價格帶產(chǎn)品定價為19.9元。

　　廣泛產(chǎn)品組合的成功不僅幫助公司實現(xiàn)了快速的收入增長，也讓公司隨著業(yè)務規(guī)模的擴大不斷提升盈利能力。同時在往績記錄期內(nèi)，由于標準化程度高的拼搭角色類玩具較積木玩具具有相對較高的毛利潤率，該品類占收入的比重不斷提高也對我們的盈利能力起到了正面的推動作用。

　　未來，公司計劃持續(xù)豐富IP矩陣以滿足多元的消費者和粉絲，并拓展產(chǎn)品組合以覆蓋更廣泛的消費人群和價格區(qū)間。布魯可認為，“持續(xù)高效及成功上新優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的能力對未來的收入增長和盈利水平都十分重要。”

　　此外，布魯可有較強的渠道建設能力。根據(jù)招股書，布魯可擁有全渠道的銷售網(wǎng)絡，涵蓋(i)包括經(jīng)銷及委託銷售在內(nèi)的線下渠道;及(ii)覆蓋多個主流電商平臺的線上渠道。

　　線下渠道方面，截至2024年3月31日，布魯可通過與超過380名經(jīng)銷商的合作，已覆蓋了超過14 萬個線下網(wǎng)點，包括所有一線與二線城市以及約80%的三線及以下城市。同時，布魯可的產(chǎn)品在玩具反斗城、孩子王、酷樂潮玩、沃爾瑪?shù)戎袊拇笮蜕坛蛯I(yè)網(wǎng)點進行銷售。

　　線上銷售方面，主要采用公司官方賬號、KOL、KOC、粉絲和BFC賬號等多重傳播渠道，結(jié)合IP屬性和渠道特點并匹配IP方的活動，在社交媒體平臺進行體系化的產(chǎn)品內(nèi)容傳播。

　　線上渠道方面，主要通過(i)在天貓、京東、抖音、拼多多及中國其他電商平臺開設旗艦店，及(ii)微信小程序布魯可積木人Club建立線上渠道。其次，亦按與線下委托銷售合作伙伴或線下經(jīng)銷商類似的安排向若干電商平臺銷售產(chǎn)品。2021年、2022年、2023年及截至2024年3月31日止的三個月，線上銷售收入分別為1.71億元、1.34億元、1.06億元及3120萬元，占各期間總收入的51.8%、41.3%、12.1%及6.7%。可以看到，在線渠道的營收占比正在下降。

　　值得注意的是，布魯可非常注重全球化，亦已進入了包括美國和東南亞的多個國家和地區(qū)，并在包括亞馬遜、玩具反斗城、7-Eleven等線上線下渠道進行銷售。

　　根據(jù)招股書，發(fā)展戰(zhàn)略方面，將持續(xù)落實全人群、全價位、全球化三重引擎驅(qū)動的增長戰(zhàn)略，以鞏固布魯可在拼搭角色類玩具的地位。具體而言，將持續(xù)拓展產(chǎn)品組合、加深IP積累，擴大全渠道銷售網(wǎng)絡，加強消費者生態(tài)圈建設，來滿足廣泛消費者和粉絲群體的需求。

　　03

　　全球第三，市場份額僅次于萬代、樂高

　　從整個行業(yè)來看，全球角色類玩具增長較快。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球角色類玩具的市場規(guī)模將從2023年的3,458 億元以9.3%的復合年增長率在2028年增至5,407億元。其中，全球拼搭角色類玩具的市場規(guī)模將從2023年的278億元增長至2028年的996億元，復合年增長率為29%。全球拼搭角色玩具占全球角色類玩具市場規(guī)模的滲透率則將從2023年的8%增長至2028年的18.4%。

　　值得注意的是，全球拼搭角色類玩具市場高度集中。根據(jù)弗若斯特沙利報告顯示，文全球拼搭角色類玩具市場的前兩大行業(yè)參與者在2023年占有的市場份額合計約為75.4%，根據(jù)招股書的信息提示可以看到分別為萬代和樂高。布魯可在全球排名第三，市場份額占比6.3%，有較大的增長空間。

　　就中國市場而言，根據(jù)弗若斯特沙利文，布魯可是中國最大、全球領先的拼搭角色類玩具企業(yè)。

　　在布魯可看來，拼搭角色類玩具成功的因素有：創(chuàng)新力、專利布局、多元IP布局、產(chǎn)品力、高效、規(guī)?；纳a(chǎn)和成本優(yōu)勢以及營銷能力。

　　拼搭玩具按細分品類可分為：創(chuàng)新型拼搭角色類玩具、積木拼搭角色類玩具、模型拼搭類玩具、非拼搭角色玩具類。

　　過去幾年來，兼具拼搭玩法和角色類玩具兩者特點的拼搭角色類玩具隨全球角色類玩具市場的發(fā)展實現(xiàn)了高速增長。玩具企業(yè)通常以積木和模型這兩種方式設計和生產(chǎn)拼搭角色類玩具，并帶來比傳統(tǒng)的角色類玩具更好的互動體驗。

　　積木拼搭角色類玩具標準化程度高，且具有易上手的普適性，主要通過積木塊還原IP角色和模擬動作。模型拼搭角色類玩具在玩法上以零件組裝形式為主，并致力于實現(xiàn)對IP角色的高度還原，因此往往具有較高比例的個性零件并由此決定了其產(chǎn)品定價以及拼搭的難度。

　　隨著近期創(chuàng)新玩具公司的出現(xiàn)和創(chuàng)新體系的應用，拼搭角色類玩具的新興品類開始重新定義角色類玩具。

　　創(chuàng)新型拼搭角色類玩具在吸取角色類玩具和拼搭玩法的優(yōu)點的基礎上進行了提升，能有效滿足消費者對于兼具互動性、穩(wěn)定品質(zhì)且極具性價比的產(chǎn)品的需求，相較傳統(tǒng)的角色類玩具具有顯著的差異化優(yōu)勢。創(chuàng)新型拼搭角色類玩具在具備標準化程度高和易上手性的同時，融合了IP還原度高和個性化程度高的特點?！　?img src="http://www.taakz.com/d/file/2024/05/2572d26948b334b0441ac5ba06d2f64b.jpg" alt="11.jpg" width="1080" height="547" />

　　此外，創(chuàng)新型拼搭角色類玩具公司通過在供給端搭建設計、研發(fā)和生產(chǎn)的一體化標準體系，實現(xiàn)了良好的成本優(yōu)勢和品質(zhì)控制，從而使其拼搭角色類玩具具備很好的性價比。

　　從布魯可的成長來看，兒童玩具市場具有較強的發(fā)展?jié)摿?，未來還有很多創(chuàng)新的空間。同時，由于玩具的市場集中度較高，新品牌需要在知名度方面多下功夫。

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　　本文作者：王上