新東方2025財年Q2學(xué)習(xí)中心環(huán)比增加5%，預(yù)計海外相關(guān)業(yè)務(wù)增長將放緩|財報會

　　多知1月22日消息，新東方(NYSE:EDU;09901.HK)日前公布2025財年第二季度(2024年9月1日至2024年11月30日)未經(jīng)審核的業(yè)績報告。2025財年第二季度，新東方營收10.386億美元，同比上升19.4%。其中，不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營收8.942億美元，同比上升31.3%。新東方股東應(yīng)占凈利潤為3190萬美元，同比上升6.2%。

　　新東方執(zhí)行總裁兼首席財務(wù)官楊志輝出席了隨后的分析師會議。他拆解了各業(yè)務(wù)線的增速，并披露了下一財季的業(yè)績預(yù)期。

　　01

　　教育新業(yè)務(wù)營收同比增長42.6%

　　在傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)中，細分來看，出國考試準(zhǔn)備和出國咨詢業(yè)務(wù)的收入分別同比增長約21.1%和31%。針對成人及大學(xué)生的國內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)錄得同比增長約34.9%。

　　本財季，教育新業(yè)務(wù)（含非學(xué)科類輔導(dǎo)、智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備、智慧教育等）全都維持強勁增長勢頭，營收同比增長42.6%。

　　首先，新東方非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)本財季已經(jīng)擴展約60個城市開展，專注于培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新能力和綜合素質(zhì)，本財季報名人次約99.4萬，中國前10大城市為這一業(yè)務(wù)貢獻了超過60%的收入。

　　新東方分析，非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的季度報名人數(shù)會受到時間窗口等因素的影響，增長會有一些波動。與上年同期相比，包括非學(xué)科類輔導(dǎo)在內(nèi)的教育新業(yè)務(wù)增長率在40%以上，新東方對此感到滿意。該業(yè)務(wù)應(yīng)該會以類似甚至更快的速度增長。平均銷售價格(ASP)大概增長4%-6%。如果減去這個，剩下的就是數(shù)量的增長，這主要是由報名人數(shù)推動的。

　　其次，智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備在約60個城市中采用，提供個性化、針對性的學(xué)習(xí)和練習(xí)內(nèi)容，從而提高學(xué)生的學(xué)習(xí)效率。中國前10大城市為這一業(yè)務(wù)貢獻了50%左右的收入。

　　第三，智慧教育業(yè)務(wù)、教材和數(shù)字化智能學(xué)習(xí)解決方案繼續(xù)健康發(fā)展。

　　此外，新東方新整合的文旅業(yè)務(wù)（包括針對K12和大學(xué)生的國內(nèi)研習(xí)營以及中老年的旅游業(yè)務(wù)）在第二財季的收入同比增長233%。新東方在全國超過55個城市經(jīng)營游學(xué)和研習(xí)營業(yè)務(wù)，其中中國前十大城市貢獻了超過50%的收入份額。此外，新東方還在中國30個特色省份及國際上籌辦多項面向各年齡階層(包括中老年人)的頂級文旅項目。

　　02

　　關(guān)于線下擴張：將審慎管理產(chǎn)能擴張

　　至于教學(xué)空間的擴張計劃，新東方在第二財季開始了擴張，第二財季環(huán)比增加了5%。

　　此前，在2025財年第一季度末，新東方環(huán)比增加了約6%的新產(chǎn)能(截至2024年8月31日，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)為1089間，與截至2024年5月31日的1025間相比，增加了64間;與截至2023年8月31日的793間相比，增加了296間)。

　　據(jù)此測算，截至2024年11月30日，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)或為1140余間，環(huán)比增加50余間。

　　2025財年，新東方計劃擴張20%-25%的新學(xué)習(xí)中心。

　　大多數(shù)新開業(yè)的校區(qū)將落地在收入和利潤表現(xiàn)較好的城市(聚焦現(xiàn)有城市的滲透，而非進入新的城市)。“我們只在去年業(yè)績良好的城市開設(shè)新的學(xué)習(xí)中心。”

　　“但我們更關(guān)心的是新學(xué)習(xí)中心的利用率。”楊志輝強調(diào)，新東方通常要花六個月的時間來實現(xiàn)新學(xué)習(xí)中心的盈虧平衡。

　　為了保持收入和盈利增長之間的平衡，新東方將審慎管理產(chǎn)能擴張和招聘策略，以支持本財年下半年教育業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　“至于競爭，雖然市場競爭有點激烈，但我們?nèi)匀荒塬@取更多的市場份額。”楊志輝說道。

　　03

　　關(guān)于下一財季的業(yè)績預(yù)期：正面臨海外相關(guān)業(yè)務(wù)增長放緩的局面

　　新東方預(yù)計2025財年第三季度(2024年12月1日至2025年2月28日)的凈營收(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營收)將為10.073億美元至10.325億美元之間，同比上升率為18%到21%之間。預(yù)計2025財年第三季度以人民幣計算的收入增長將在20%到23%之間。

　　楊志輝分析了第三財季預(yù)期營收增長略有放緩的原因：

　　第一，宏觀形勢的不確定性對新東方高端教育業(yè)務(wù)的需求產(chǎn)生一定的負面影響，比如出國考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)和部分一對一業(yè)務(wù)。

　　他透露，上個季度財報會上，新東方彼時預(yù)計出國考試準(zhǔn)備業(yè)將增長20%以上。“不過，我們注意到，由于宏觀形勢的變化，當(dāng)下一些家長改變了未來送孩子出國留學(xué)的想法。所以預(yù)計在第三財季，出國考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)將增長大約15%。增長有點減速，但這是真實的情況。但K12業(yè)務(wù)還好，我們給出的在第三季度指引預(yù)期是同比增長40%。”

　　第二，隨著過去兩三年教育業(yè)務(wù)的快速復(fù)蘇，收入基礎(chǔ)正在逐漸增加，所以第三季度的收入增長會有所放緩。

　　第三，匯率的影響大約在3個百分點左右。

　　盡管面臨著宏觀經(jīng)濟形勢變化的不確定性，但管理層會盡最大的努力來增加收入。因此，預(yù)計第三季度的業(yè)績將超過預(yù)期。

　　同時，楊志輝強調(diào)，新東方將更加關(guān)注收入增長和長期運營效率之間的平衡。

　　關(guān)于Q2的利潤率，他透露：“盡管第二季度是傳統(tǒng)淡季，在本財政季度，我們?nèi)阅軇?chuàng)出2760萬美元的Non-GAAP營業(yè)利潤，核心教育業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率較去年同期亦略有提升。為更好體現(xiàn)新東方的核心教育業(yè)務(wù)，本季度下述的經(jīng)營利潤數(shù)據(jù)不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)的財務(wù)業(yè)績。我們本季度的GAAP經(jīng)營利潤率(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù))為2.8%，同比增長100基點。本季度的Non-GAAP經(jīng)營利潤率(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù))為3.2%，同比增長12基點。”

　　之所以實現(xiàn)這些，“是因為本季度的營收增長很好，2024年開始在學(xué)習(xí)中心的擴張上取得成果，特別是在2024年下半年。因此，它推動了利用率的提高，并獲得了更多的運營杠桿，我們開始在公司內(nèi)部進行一些成本和費用控制，提高了利潤率。”

　　至于2025財年下半年的利潤前景，楊志輝表示，新東方正面臨海外相關(guān)業(yè)務(wù)放緩的局面。因此，下半年來自海外相關(guān)業(yè)務(wù)的利潤率將減半。此外，文旅業(yè)務(wù)將在下半年推動市場發(fā)展。因此，2025財年下半年，新東方將面臨一些利潤率壓力。

　　至于下一財年的利潤率前景，預(yù)計整個公司的利潤率將會擴大，因為K12業(yè)務(wù)的利潤率將在2025財年下半年和新的財年擴大。將開始削減海外相關(guān)業(yè)務(wù)的成本和費用。其預(yù)計明年文旅業(yè)務(wù)的利潤率將好于今年。

　　04

　　新東方2025財年第二季度及上半年業(yè)績概要

　　新東方2025財年第二季度業(yè)績概要：

　　營收10.386億美元，同比上升19.4%。其中，不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營收8.942億美元，同比上升31.3%。要由于教育新業(yè)務(wù)帶動收入增加。

　　經(jīng)營成本及開支為10.194億美元，同比增加20.2%。Non-GAAP經(jīng)營成本及開支(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為10.111億美元，同比增加23.5%。增加的主要原因是擴展教學(xué)空間及新整合的文旅業(yè)務(wù)所帶來相關(guān)成本及開支的增加。

　　營收成本4.983億美元，同比增加17.9%。

　　銷售及營銷開支1.961億美元，同比增加26.6%。

　　一般及行政開支3.249億美元，同比增加20%。Non-GAAP一般及行政開支(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為3.194億美元，同比增加24.7%。2025財年第二季度，經(jīng)營成本及開支內(nèi)的以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支總額830萬美元，減少71.8%。

　　經(jīng)營利潤為1930萬美元，同比下降9.8%。經(jīng)營利潤(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營虧損)為2500萬美元，同比上升102.5%。Non-GAAP經(jīng)營利潤為2760萬美元，同比下降45.8%。本季度的經(jīng)營利潤率為1.9%，而上年同期的經(jīng)營利潤率為2.5%。本季度的NonGAAP經(jīng)營利潤率(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為2.7%，而上年同期的NonGAAP經(jīng)營利潤率為5.9%。

　　新東方股東應(yīng)占凈利潤為3190萬美元，同比上升6.2%。

　　凈經(jīng)營現(xiàn)金流量約為3.133億美元，資本開支為6060萬美元。

　　截至2024年11月30日，新東方的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為14.182億美元。此外，新東方的定期存款為14.432億美元，短期投資金額為19.514億美元。新東方的遞延收入結(jié)余(即是從客戶收取的現(xiàn)金，并在交付有關(guān)服務(wù)或商品時確認(rèn)為收入)在2025財年第二季度末為19.606億美元，同比增加19.2%。

　　新東方2025財年上半年業(yè)績概要：

　　凈營收為24.741億美元，同比增加25.6%。

　　經(jīng)營利潤為3.124億美元，同比增加37.9%。Non-GAAP經(jīng)營利潤為3.276億美元，同比增加10.8%。

　　經(jīng)營利潤率為12.6%，而上年同期的經(jīng)營利潤率為11.5%。Non-GAAP經(jīng)營利潤率(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支)為13.2%，而上年同期的Non-GAAP經(jīng)營利潤率為15.0%。

　　新東方股東應(yīng)占凈利潤為2.774億美元，同比增加41.9%。新東方股東應(yīng)占Non-GAAP凈利潤為3.003億美元，同比增加25.4%。

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